华创证券-新点软件-688232-2022年三季报点评：疫情短期扰动业绩节奏，数字招采加速推进-221028

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　　事项：
　　公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现：营收15.98亿元，同比增长3.2%，归母净利润1.79亿元，同比增长92.86%；归母扣非净利润5327.68万元，同比下降46.15%。公司2022Q3单季实现：营收6.04亿元，同比下降5.92%；归母净利润9341.98万元，同比增长10.37%；归母扣非净利润3121.55万元，同比下降62.04%。
　　评论：
　　疫情致验收推迟，加大研发为发展蓄能。2022年前三季度，公司收入增速3.2%，实现平稳增长。单三季度来看，受疫情短期扰动影响，公司部分项目验收推迟，拉低整体业绩增速。同时，公司持续加大技术投入并积极进行人员储备，前三季度研发费用同比增长近20%，研发费用率同比增长3.45pct，为后续发展蓄能。
　　净利率同比增长，经营性现金流表现向好。得益于公司收入平稳增长和控费良好，前三季度公司净利率较同期提升5.21pct至11.21%，人效持续提升。现金流方面，公司人员扩张致支付的职工薪资上涨，整体现金流承压，前三季度经营性现金流-3.7亿元，单Q3来看，公司经营性现金流已转正，预计全年现金流有望持续向好。
　　数字招采加速推进，公司长期发展向好。随着《中共中央、国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》、《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》等政策推出，各地政府数字化转型进程正不断加速，公司作为招采行业龙头，业绩有望实现稳步增长。细分来看，公司招采运营业务处于快速成长期，上半年营收增速近50%，全年有望保持快速增长。
　　投资建议：公司作为深耕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域的领先企业，后续有望凭借自身先发优势及技术壁垒实现稳健增长。我们维持预计公司22-24年收入为35.08亿元、43.98亿元、54.66亿元;归母净利润为6.25亿元、8.06亿元、10.38亿元，对应EPS分别为1.89元、2.44元、3.14元。估值方面，参考CS计算机行业应用软件估值水平，我们给予公司2023年25倍PE，目标价约61元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：需求释放存在不确定性；行业竞争加剧；新冠疫情风险。