华安证券-鼎捷软件-300378-华东地区疫情影响消退，四季度表现值得期待-221028

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　　事件概况
　　鼎捷软件于10月27日发布2022年度三季报，前三季度公司实现营业收入12.79亿元，同比增长9.07%；实现归母净利润0.48亿元，同比减少28.84%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比减少17.46%。
　　单三季度，公司实现营业收入4.64亿元，同比增加3.37%；实现归母净利润0.13亿元，同比减少59.76%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比减少37.95%。
　　疫情影响营收增速承压，市场拓展短期内限制利润表现
　　营收端，受广深、华东区域疫情反复的影响，单三季度营收增速有所收缩，相比2022H1下降9.24%，同比上升3.4%，前三季度累计同比增长9.07%。利润端，由于公司在大陆区持续进行市场开拓，费用率有所上升，单三季度销售费用率同比上升0.88pct，管理费用率同比上升0.47pct，研发费用率同比上升2.95pct，实现扣非归母净利润0.17亿元，同比减少37.95%。
　　下游制造业需求韧性凸显，华东地区疫情后复苏有望带来新增量分区域来看，目前华东区域疫情已经逐步消退，公司业绩最大干扰因素减弱，交付障碍逐步清除，9月环比已出现明显转暖，四季度有望追赶全年目标。公司客户集中在下游腰部企业：针对机械装备制造行业零件采购繁琐、生产进度难控、项目成本失真等痛点，公司提出了四大方向数字化转型和全生命周期服务化转型；针对芯片IC设计行业，公司帮助搭建电子信息沟通平台提高企业外部信息沟通能力，在半导体全产业流程发力实现降本增效；另外，汽车零部件、印刷包装、电子元器件等也是公司重点覆盖的下游赛道。未来，随着制造业逐渐复苏，下游景气度抬升有望帮助公司实现更高增速。
　　全面深耕大陆市场，服务商品模式赋能制造业转型公司于2002年开始拓展大陆业务，后更是以集团模式整合台湾省、东南亚地区资源全面深耕大陆市场。在产品方面，公司已形成了数字化管理软件（ERP/ERPII）产品、智能制造解决方案、云与工业互联网应用三轮驱动的产品方案架构，投入研发完成雅典娜平台开发。在生产控制类软件领域，公司具备设备接口、系统集成、图形化可视化三大核心能力，鼎捷智能车间能够实现制造周期有效缩短，制造效率显著提升，成本和质量过失减少。在商业模式方面，公司发展敏捷交付的服务商品模式，以议题切入、以指标交付，摆脱工时计费的束缚。公司已在台湾省完全实施服务商品模式，并积极在大陆推进，有望进一步提升服务价值与交付效率。