平安证券-中金公司-601995-短期业绩持续承压，配股增资为中长期蓄力-221029

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　　事项：
　　中金公司发布2022年三季报：前三季度公司实现营业收入193.93亿元，同比下降10.57%，归母净利润60.12亿元，同比下降19.34%。总资产6474.13亿元，归母净资产940.28亿元，EPS（摊薄）1.25元/股，BVPS16.91元/股。
　　平安观点：
　　杠杆与ROE水平下滑，投资仍是最大拖累因素。前三季度公司年化ROE同比下降4pct至9.0%，杠杆倍数较年初下滑0.7倍至5.9倍，仍在上市券商中排名第一。自营/经纪/投行/资管/利息/其他收入占比分别为37%/19%/24%/5%/-2%/17%，其中自营占比同比降17pct，环比降5pct，仍是最大拖累因素；投行占比同比提升5pct；其他收入占比同比提升11pct，主要系因汇率波动，公司汇兑损益大幅提升。
　　 Q3单季度业绩环比基本持平。Q3单季实现营收72.6亿元（YoY-+0.5%，QoQ+2.9%），归母净利润21.7亿元（YoY-11.3%，QoQ-0.5%），其中投行净收入、其他收入分别环比增70%、84%，基本抵消投资和经纪收入环比下滑的影响。
　　手续费收入保持稳定，资本金收入持续承压。前三季度公司A股IPO承销金额633.9亿元，同比增15.1%，再融资承销金额931.7亿元，同比增50.5%，合计投行净收入同比增12.7%。受高基数和市场交投活跃度下行影响，经纪净收入同比下滑17.5%。资管业务产品结构优化、收入基数较小，净收入保持10.6%的同比增速，合计手续费及佣金收入同比降0.13%，保持稳定。而资本金收入受权益市场行情影响较大，前三季度公司自营收入同比下降38.4%至71.3亿元，利息净支出同比减少3.8亿元，主要受存放金融机构利息收入增长驱动。
　　配股夯实资本基础，有望支持代客业务扩张。9月公司发布配股预案，拟向A和H股股东每10股配售不超过3股，预计募资总额不超过270亿元，其中拟以不超过240亿元支持业务发展资本金需求。公司杠杆倍数在上市券商中保持第一，资本金扩充将撬动更多资产端规模，有望进一步增强公司衍生品、做市等代客业务的服务能力。