国海证券-川发龙蟒-002312-点评报告：三季度业绩符合预期，矿化一体优势不断增强-221028

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　　事件:
　　2022年10月26日，公司发布2022年三季报：2022年前三季度公司实现营业收入75.72亿元，同比增加59.47%；实现归属于上市公司股东的净利润11.14亿元，同比增加63.84%；加权平均净资产收益率为13.25%，同比增加1.91个百分点。销售毛利率24.13%，同比增加3.91个百分点；销售净利率14.72%，同比下降4.16个百分点。
　　其中，2022年Q3实现营业收入22.09亿元，同比增长31.01%，环比下降27.15%；实现归母净利润3.26亿元，同比增长54.49%，环比下降36.73%；加权平均净资产收益率为3.77%，同比增加0.58个百分点。毛利率26.45%（同比增加4.28个百分点，环比增加1.30个百分点），净利率14.75%（同比增加2.54个百分点，环比下降2.20个百分点）。
　　投资要点:
　　三季度业绩符合预期，公司经营业绩稳步增长
　　公司2022年Q3实现营业收入22.09亿元，同比增长31.01%，环比下降27.15%；实现归母净利润3.26亿元，同比增长54.49%，环比下降36.73%。三季度以来，硫磺、合成氨等主要原材料价格从高位快速下降，公司主要产品工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料等价格也从高位回落，但仍高于去年同期价格水平。据wind，2022年Q3工业级磷酸一铵均价为6618元/吨，同比上涨25.11%，环比下降12.83%；磷酸氢钙均价为2826元/吨，同比上涨1.72%。环比下降23.42%。
　　从原料端来看，据wind数据，2022年Q3硫磺均价为1362元/吨，同比下降22.17%，环比下降63.08%；合成氨均价为3426元/吨，同比下降14.90%，环比下降26.63%；磷矿石均价1035元/吨，同比上涨66.29%，环比上涨30.64%。三季度以来公司主要原材料硫磺、合成氨等价格失速下行，但磷矿石价格仍维持高位。公司于2022年6月完成对天瑞矿业的收购，新增磷矿石产能250万吨/年，强化了公司原材料成本优势，公司三季度毛利率为26.45%，同比增加4.28个百分点，环比增加1.30个百分点。
　　2022年Q3，公司经营活动现金流入净额为8.32亿元，同比增加8.97亿元，主要系产品价格上涨，销售商品、提供劳务收到的现金