德邦证券-长春高新-000661-业绩符合预期，看好疫情改善后新患恢复-221028

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　　事件：公司发布2022三季报，2022前三季度实现营业收入96.5亿元（同比+17.1%），实现归母净利润34.6亿元（同比+10.1%）。2022单三季度实现营业收入38.1亿元（同比16.5%），实现归母净利润13.4亿元（同比+9.9%），业绩符合预期。
　　业绩符合预期，看好疫情好转后金赛新患和收入增长加速。分核心子公司来看，1）金赛药业：前三季度实现营收78.2亿元（同比+26.9%），实现净利润34.7亿元（同比+14.1%）；单三季度实现营收28.6亿元（同比+20.4%），实现净利润12.8亿元（同比+8.1%），三季度疫情扩散对公司业绩造成了一定影响，但我们认为随着后续疫情有望缓和，Q4新患和收入有望逐步恢复较高增长水平；2）华康药业：前三季度实现营收4.8亿元（同比+2.4%），净利润0.25亿元（同比-34.2%），单三季度实现营收1.7亿元（同比+6.1%），实现净利润0.09亿元（同比-40.0%）；3）高新地产：前三季度实现营收5.9亿元（同比-7.9%），实现净利润0.9亿元（同比+11.4%），单三季度实现营收3.7亿元（同比+0.3%），实现净利润0.7亿元（同比+66.7%）；4）百克生物：前三季度实现营收8.7亿元（同比-8.4%），实现净利润2.1亿元（同比-9.0%），单三季度实现营收4.3亿元（同比+17.1%），实现归母净利润1.4亿元（同比+45.3%）。
　　研发投入持续增加，看好多元化业务打开成长空间。生长激素业务方面，目前国内渗透率还是很低，且市场竞争格局还很好，我们看好生长激素业务保持高速增长的趋势。此外，在抗衰老、医美等更多领域，公司正在持续布局，未来有望打开长期成长空间。
　　盈利预测及投资建议。考虑到生长激素目前渗透率依然较低，以及公司具备丰富的生长激素产品管线，我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为44.5/55.6/73.3亿元，对应PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期的风险；相关政策风险。