广发证券-博威合金-601137-新能源板块带动Q3业绩同比提升-221028

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　　事件：公司公布22年第三季度报告，22年前三季度实现营收97.59亿元，同比+32.32%，实现归母净利润4.21亿元，同比+60.56%，实现扣非归母净利润4.01亿元，同比+81.97%；22Q3实现营收31.13亿元，同比+29.56%，环比-6.21%，实现归母净利润1.44亿元，同比+44.74%，环比+1.91%。
　　政策利好释放光伏产能，新能源板块盈利能力提升。据Wind，22Q3公司综合毛利率为12.92%，环比+0.41pp，期间费用率为8.55%，环比+2.27pp，销售净利率为4.63%，环比+0.37pp，22Q3公司新能源板块销售量同比增长带动营业收入同比增长29.56%。据国际能源网，6月6日白宫发布声明将豁免东南亚四国光伏组件24个月的进口关税，据PV-Tech新闻，10月14日美国暂时免除了对使用中国制造的零部件在东南亚四国组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税，公司光伏组件生产基地位于越南，政策预期改善后将充分受益于美国市场的收益，光伏组件产能有望进一步释放。
　　337调查侵权事件已解决，公司生产经营未受影响。据公司公告，公司于近日获悉美国国际贸易委员会初步裁决结果，初裁结果表明公司产品不涉及侵犯ASGT公司专利权，公司产品依然可以正常出口至美国。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为118.53亿元、164.09亿元以及192.56亿元，归母净利润分别为6.17亿元、8.69亿元以及10.25亿元，对应EPS分别为0.78、1.10以及1.30元/股。维持公司合理价值24.75元/股，对应23年PE估值水平约为23倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：新材料产能释放不及预期；新能源业务受海外政策掣肘，原材料价格大幅波动。