西南证券-亿联网络-300628-全场景产品矩阵不断完善，全球龙头业绩高增-221027

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　　事件：公司发布 2022年三季度报告，22年前三季度，公司实现营收35.6亿元，同比增长40.8%；实现归母净利润17.8亿元，同比增长46.2%。
　　受益美元升值，公司前三季度利润高增。公司22年Q3单季度实现营收12.2亿，同比增长39.2%，实现归母净利润6.4亿元，同比增长56.4%。受益美元升值，公司利润率大幅增长，22年前三季度公司毛利率达62.2%，同比提升0.1pp；净利率达50%，同比提升1.9pp。同时，公司规模效应增强，各项费用率下降，前三季度销售费用率为4.2%（同比持平），管理费用率为2%（同比减少0.3pp），财务费用率为-3.8%（同比减少4pp）。
　　全球龙头地位稳固，全场景解决方案竞争力增强。公司产品竞争优势显著，全球龙头地位稳固。据Frost&Sullivan和IDC，公司21年IP&SIP话机全球市占率连续5年蝉联全球第1，21年视频会议系统出货量达全球第5。公司拥有600余项音视频核心专利技术，赋能桌面终端、会议室终端和个人终端，实现技术和渠道高效复用。同时，公司加大解决方案推广力度，推出多款新品提升解决方案竞争力。前三季度，公司发布了全国产统一通信解决方案平台UME 4.0，以及与微软联合研发的360度全景会议摄像头SmartVision 60。此外，公司计划在4季度继续推出蓝牙耳机和MeetingBar新品，公司会议产品矩阵完整性和解决方案竞争力得到持续提升，为长期增长提供充足动能。
　　与下游软件提供商深度合作，会议产品全行业赋能。公司专注统一通信领域，在构建公司自有“云+端”解决方案的同时，不断加深与下游会议软件厂商的合作，用强大的音视频硬件赋能全行业。公司与微软、ZOOM、腾讯会议、钉钉会议、飞书会议等国内外会议平台巨头合作不断加深，实现与下游会议软件平台广泛兼容，并合作推出了多款认证产品。同时，公司锚定解决方案路线，推出政务、教育、医疗、金融、制造等行业解决方案，市场拓展力度不断增大，业绩有望保持稳步增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.50元、3.21元、4.10元，对应PE分别为27倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外疫情反复的风险、汇率波动的风险等。