华泰证券-海格通信-002465-Q3业绩微升，积极探索新增长点-221028

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　　前三季度营收利润实现双增长，看好公司长期发展
　　公司Q1-Q3实现营收37.09亿元（YoY+4.30%），实现归母净利润3.95亿元（YoY+3.47%），Q3单季度实现营收12.25亿元（YoY +9.85%），实现归母净利润1.04亿元（YoY-3.35%）。我们维持盈利预测，预计2022~2024年归母净利润分别为7.15/8.45/9.87亿元，22年可比公司Wind一致预期均值PE33x，考虑到公司是无线通信和北斗导航领域的优势企业，我们给予22年目标PE36x，对应目标价11.18元/股，维持“增持”评级。
　　子公司投资成立“晶维天腾”芯片公司，完善芯片领域布局
　　7月14日，海格通信子公司“海格晶维”与员工持股平台共同出资2,000万元成立专业芯片公司——广州海格晶维天腾微电子技术有限公司，专业从事无线通信射频收发和射频前端、高性能数模混合、通用器件等芯片的研发。
　　考虑到公司是行业内无线通信、北斗导航领域优势企业，我们认为此次投资能够完善公司在芯片领域的产业布局，拓宽公司业务，提升公司竞争力，形成新的业务增长点。同时，利用员工持股方式，有利于建立核心骨干与公司的利益共享、风险共担机制，充分发挥员工积极性与创造性，促进晶维天腾公司快速发展。
　　北斗三号产业发展提速，公司营收有望持续上涨
　　2020年我国成功发射北斗三号最后一颗全球组网卫星，完成北斗三号全球卫星导航系统星座的全面部署，目前已形成完整产业链。22年4月，国家发展改革委高技术司有关负责人表示“十四五”时期，国家将积极会同有关部门，加强系统谋划和顶层设计，进一步完善北斗产业发展支持政策，推动北斗产业高质量发展。我们预计北斗三号相关产业将于明年迎来高速发展。
　　在北斗三号产业高景气的背景下，公司积极抢占核心技术高地，实现了“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局，有望借此扩大市场占有，打开新的成长曲线。
　　维持“增持”评级
　　我们维持盈利预测，预计2022~2024年归母净利润分别为7.15/8.45/9.87亿元，22年可比公司Wind一致预期均值PE33x，考虑到公司是无线通信和北斗导航领域的优势企业，我们给予22年目标PE36x，对应目标价11.18元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：国防信息化建设不及预期；疫情影响产品交付