西部证券-华阳集团-002906-2022年三季报点评：AR~HUD批量定点，域控全面布局-221028

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　　事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收40.08亿元，同比+28.03%；归母净利润2.67亿元，同比+28.28%；扣非归母净利润2.48亿元，同比+40.71%。分季度来看，公司2022年Q3实现营收入15.23亿元，同比+40.99%，环比+18.49%；归母净利润1.04亿元，同比+46.23%,环比+11.45%；扣非归母净利润0.99亿元，同比+57.83%，环比+17.63%。
　　降本增效成果显著，盈利能力环比提升。2022年Q3，公司实现管理费用率2.75%，同比下降0.65pcts，环比下降0.26pcts，管理水平持续提升。Q3实现销售毛利率22.68%，环比提升1.61pcts。我们预计，在降本增效助力下，公司盈利能力仍有望持续提升。
　　携手华为实现强强联合，助力AITO品牌向上。公司作为赛力斯的汽车电子产品配套供应商，自AITO品牌推出首款车型问界M5以来，便为其提供液晶仪表、大功率无线充电及NFC钥匙模块等产品配套。7月4日，公司与AITO品牌合作的第二款产品——问界M7正式亮相，标志着公司与华为的合作再度升级。该款车型全系配备公司HUD产品，为驾驶者带来更为直观的安全驾驶辅助信息，进一步提升驾驶的安全性和舒适性。
　　打造座舱全套解决方案，占领座舱变革先机。随着汽车从传统交通工具向移动出行的“第三生活空间“的不断进阶，智能座舱逐步成为未来车企产品核心竞争力的差异化体现。截至目前，公司已推出多种解决方案的座舱域控平台，同时实现自主开发车载娱乐系统、显示屏、车载通讯等座舱终端硬件，形成了全套智能座舱解决方案，并与长城、长安等客户展开深入合作。
　　投资建议：随着公司在HUD领域加速拓展，座舱解决方案不断完善，仍有望进一步实现量价齐升，推动业绩增长。预计2022-2024年，公司营收分别为60.4/79.6/ 101.8亿元；归母净利润为4.6/6.2/8亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品拓展不及预期，降本增效不及预期，市场竞争加剧。