国信证券-芯朋微-688508-财报点评：需求不振致短期业绩承压，多个定增项目已研发立项-221028

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　　受市场需求波动影响，三季度收入同比环比均减少。公司前三季度实现收入5.28亿元(YoY -1.5%)，归母净利润0.79亿元(YoY -38.9%)，扣非归母净利润0.58亿元（YoY -47.4%）。其中3Q22营收1.52亿元(YoY -27.3%, QoQ-20.0%)，归母净利润0.21亿元(YoY -65.1%，QoQ -16.9%)，扣非归母净利润0.13亿元(YoY -73.0%，QoQ -17.3%)。
　　三季度毛利率环比持平，期间费率略有提高。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降1.3pct至41.5%，期间费率同比提高10.7pct至30.9%，主要由于研发费率提高8.3pct至24.5%。其中三季度毛利率为41.4%（YoY-3.5pct，QoQ -0.0pct），期间费率为34.5%（YoY +14.1pct，QoQ +0.9pct）。
　　白电和工控类芯片收入持续增长，标准电源类芯片收入受手机市场影响同比下降。分业务来看，家用电器类芯片适配于白电的AC-DC和Gate driver市占率进一步提升，收入同比增长5.75%；工控功率类芯片因安趋电子并表优化上下游资源，收入同比增长51.98%；标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响，收入同比下降28.11%。
　　多个定增项目已正式研发立项，未来希望向客户提供功率全套解决方案。公司便携式车充芯片已量产，集成座舱内车充系列在陆续研发认证中，认证周期根据客户的实际情况以及具体产品有所不同，通常在6个月以上。公司定增方案已获证监会同意，其中新能源汽车项目中的高压半桥驱动芯片和高压辅助源芯片、工业级芯片项目中的应用场景为服务器的高压数字电源控制芯片已正式研发立项。未来三年公司将坚持以高效能、高集成、高可靠的功率芯片及其方案为核心，逐步延伸至配套的智能功率器件和智能功率模块，逐步实现从过去单一提供高压电源管理芯片，逐步发展为向客户整机系统提供从高低压电源、驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案。
　　投资建议：公司逐步进入工业和汽车领域，维持“买入”评级我们预计公司2022-2024年归母净利润1.18/2.17/3.01亿元，同比增速-42/+84/+39%；EPS为1.04/1.92/2.66元，对应2022年10月27日股价的PE分别为50/27/20x。公司多个定增项目已正式研发立项，为未来奠定新增长点，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。