群益证券-先导智能-300450-3Q22营收净利润创新高-221028

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　　结论与建议：
　　3Q22公司营收、净利润增长均接近7成，创出历史新高，反应行业需求旺盛，同时公司在手订单进一步增加，合同负债较年初提高至82亿元，未来业绩增长确定性强。
　　展望未来，全球能源结构持续向新能源领域升级，新能源汽车销量的大幅成长，锂电池行业需求高速增长。公司作为设备行业龙头，1H22新签订单金额相当于2021年全年收入的1.6倍，业绩高速增长的确定性强，并有望长期享受行业成长红利。公司股价近期较大幅修正，公司2023年PE仅20倍，估值偏低，给与买进的建议。
　　前三季业绩大幅增长，3Q22营收净利润创新高：1-3Q22公司实现营收100亿元，YOY+68.1%；实现净利润16.7亿元，YOY+65.9%；实现扣非后净利润16.2亿元，YOY+66.2%，EPS 1.06元。分季度来看3Q22，公司实现营收45.5亿元，YOY+69.8%；实现净利润8.5亿元，YOY+69.7%，QOQ+69.6%；实现扣非后净利润8.2亿元，YOY+69.5%，QOQ+69.8%。公司单季度营收、净利润均创出历史新高。截止3Q22，公司合同负债81.8亿元，较年初增加112%，反应公司订单饱满，预收款项增加迅速。
　　动力电池产能持续增加：得益于中国以及全球新能源汽车需求的高速增长，据高工锂电统计，1H22中国动力及储能电池投产项目9个，产能超118GWh；开工项目22个，总产能规划超638GWh。相比2021年中国全年220GWh的产量规模，动力电池行业正处于高速扩产中。预计到到2030年中国动力电池出货量将达2230GWh，有高达10倍的市场空间。公司作为锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球多家一线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。
　　盈利预测：1H22公司新签订单金额达155亿元，YOY增长67.8%，相当于公司2021年营收的1.6倍，充裕的在手订单将确保公司业绩持续高速增长。我们预计公司2022-2023年净利润25.2亿元和37.5亿元，YOY分别增长59%和49%，EPS分别为1.61元和2.4元，目前股价对应2022-23年PE分别为30倍和20倍，公司作为领先锂电设备厂商，目前估值较低，给予买进的评级。
　　风险提示：新冠疫情拖累锂电设备需求增长。