方正证券-华荣股份-603855-业绩预期内稳健增长，下游产业持续拓展-221028

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　　事件：华荣股份发布2022年前三季度业绩报告，营业收入24亿元（14.6%）；归母净利润2.8亿元（-5.2%）；单三季度收入为10.2亿元（14.6%）；归母净利润1.29亿元（1.5%）；扣非归母净利润1.24亿元（39.2%）。
　　点评：
　　稳居国内龙头地位，海外市场持续拓展。受国家政策和内需推动，“三桶油”扩产，防爆产品需求增加，疫情间暂停或暂缓的项目有望在未来三年集中释放；目前国内市占率为22%，未来有望进一步提升，海外市占率为5%。受国际油价推动，煤炭行业景气度提升；公司计划未来5年内复制迪拜子公司成功模式，未来主要发力中东、欧洲市场；9月，公司再度亮相马来西亚OGA2022展会，预计在东南亚逐渐建立起成熟完善的营销和服务体系。
　　新领域拓展明显，下游市场需求促进业绩增长。白酒行业发展态势良好，客户从茅台、五粮液向习酒、古井贡酒等客户发展，预计未来白酒、啤酒、红酒等客户也将继续贡献巨大的产品需求量；军工领域，自19年取得军工三证，除了防爆产品广泛应用，目前向军工系统自动化生产改造的服务商转型；核电领域，正逐批完成5个核电站的业务，提供稳定业绩增长；同时伴随安全生产监管政策趋严和安全意识提升，城市高铁轨道照明，地下管廊，生物医药等行业也产生防爆需求。
　　专业照明行业竞争力提高。今年10月，公司向华荣照明增资8000万元，加快南浔照明生产基地项目的建设，提高行业竞争力。
　　光伏EPC业务回暖。上半年受疫情影响，能源业务略受阻，第三季度回暖明显，有望快速增长。
　　投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.23、6.34和7.2亿元，对应EPS1.25、1.88和2.13元/股，对应PE18、12和11倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：国内外疫情影响，需求不及预期；照明领域竞争加剧