中泰证券-新益昌-688383-Q3 单季度业绩高增，固晶机龙头持续成长-221028

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　　事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入10.06亿元，同比增长26.36%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长32.84%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长27.76%。
　　 Q3单季度业绩高增，盈利能力提升。
　　（1）经营情况：2022年Q3，公司单季度营业收入为3.61亿元，同比增长19.46%；单季度归母净利润为0.86亿元，同比增长50.15%。公司Q3单季度业绩高增，主要是下游市场需求稳中有增，同时公司盈利能力提升所致。
　　（2）盈利能力：2022年前三季度，公司销售毛利率和销售净利率分别为44.18%、20.63%，同比分别+1.11pct、+0.96pct，公司销售毛利率和销售净利率均同比提高。
　　（3）期间费用：2022年前三季度，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为7.20%、2.44%、0.95%、6.09%，同比分别+0.21pct、-0.81pct、+0.67pct、+0.06pct，公司费用期间费用率整体平稳。
　　 Mini LED和半导体业务快速成长。
　　（1）Mini LED发展加速，公司充分受益。①2022年，AOC、philips、KTC、三星、宏基等多个厂商发布了MiniLED产品，行业终端新产品不断推出，行业快速发展；②2022年10月17日，隆利科技发布公告，拟将与德国博世集团签署《长期合同》，拟为德国博世提供2025-2033年所需的车载Mini-LED背光显示模组产品，合同金额约4.21亿美元，约折合人民币30.27亿元。车载MiniLED有望加速发展。公司是MiniLED固晶机龙头，充分受益于行业发展。
　　（2）公司半导体固晶机客户导入顺利，拓展焊线机打造新增长点。公司半导体固晶机产品速度和性能已得到业内认可，客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子、亚芯微等知名公司，随着技术进步和客户持续开拓，公司半导体固晶机将迎来快速发展。同时，公司基于技术协同和收购开玖自动化拓展焊线设备，将进一步打开公司增长空间。
　　盈利预测：Mini LED行业发展带来固晶机需求爆发，公司在固晶机领域占据龙头优势，有望带来极大业绩弹性。公司半导体固晶机客户导入顺利，同时向LED和半导体焊线机拓展，将进一步打开公司成长空间，我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年的营业收入分别为14.83、19.02、24.14亿元，归母净利润分别为2.94、4.05、5.34亿元，对应PE分别为50.7、36.8、27.9倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：疫情反复导致下游需求下降的风险；LED封装行业景气度下降的风险；新市场开拓不及预期的风险；产品更新换代不及预期的风险。