群益证券-小熊电器-002959-22Q3净利同比增长85%，好于预期-221028

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　　结论与建议：
　　公司业绩：公司2022Q1-Q3实现营收27.0亿元，YOY+14.1%,净利润2.4亿元,YOY+27.2%,扣非后YOY+40.5%。其中Q3单季度实现营收8.5亿元，YOY+16.3%，净利润0.9亿元，YOY+84.5%，扣非后YOY+79.3%，公司Q3业绩好于预期。
　　疫情后需求释放，新品及电商新渠道驱动快速增长：公司Q3营收实现快速增长，我们认为一方面是上半年疫情高峰过后物流恢复，积压需求得到释放，另一方面是受益于公司产品推陈出新以及抖音和、快手等目前热门电商渠道销售上量，锅煲类、壶类、个护类产品快速增长。
　　提价、直销比例增加推升毛利率水平：公司Q3单季度毛利率同比增加2.9个百分点至36.9%，我们认为除了原材料成本价格回落外（Q3塑料及铜价均同比下降超过10%），公司产品结构优化、新产品均价整体提升以及直营销售比例提升也是主要推动力。Q3期间费用率为25.9%，同比增加0.6个百分点，主要是渠道推广力度增加，销售费用率同比增加1个百分点至17.5%。其他费用率变化情况：管理费用率、研发费用率分别下降0.3个百分点和0.7个百分点，财务费用率增加0.7个百分点。
　　盈利预计及投资建议：公司深耕创意小家电市场多年，具有较好的市场敏感度，产品扩张及迭代快速，将助力公司抓住每轮细分需求的爆发，我们看好公司业绩持续增长。考虑到公司短期业绩好于预期，我们再次上调盈利预测，预计公司2022、2023年分别实现净利润3.7亿元、4.4亿元，分别同比+28.7%、+21.3%（原预计公司2022、2023年分别实现净利润3.3亿元、4.1亿元，分别同比+17.1%、+23.1%），EPS分别为2.3元、2.8元，对应PE分别为22倍、18倍。目前估值合理，公司品类扩充产品迭代，业绩好于预期，维持“买进”投资评级。
　　风险提升：疫情影响超预期；新品销售及新管道开拓不及预期；原材料价格上涨；竞争加剧