方正证券-亿联网络-300628-赛道景气度持续向上，业绩增速符合预期-221028

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　　事件：
　　2022年10月27日，亿联网络公布2022年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入35.6亿元，同比增长40.8%；归属于上市公司股东的净利润17.81亿元，同比增长46.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.66亿元，同比增长53.28%；基本每股收益1.98元，同比增长45.41%。事件分析：
　　1、疫情助力赛道长期向好，下游需求景气带动业绩高速增长。
　　疫情爆发推动企业远程办公及数字化转型成为趋势，公司抓住机遇，凭借自身过硬的技术实力在行业内取得了较强的竞争力，随着用户习惯的养成，下游需求持续向好，公司营业收入及净利润均取得较快增长，2022Q3季度，公司实现营业收入12.23亿元，同比增长39.23%，归属于上市公司股东的净利润6.44亿元，同比增长56.38%，盈利能力持续增强。另外，受疫情影响减弱，境外线下市场活动逐步恢复，市场开拓力度不断加大，报告期内，公司前3季度预付账款达到358.76万元，比年初上升52.7%。
　　2、业务扩增带动整体成本上升，汇率波动正向作用公司业绩。
　　2022Q1-Q3公司营业成本为13.47元，同比增长40.56%，主要系公司销售规模扩大，整体毛利率为62.15%，基本保持稳定。
　　在费用成本方面，随着境外活动增加和产品创新力度加大，报告期内，公司销售费用及研发费用投入达到为1.51及2.55亿元，同比分别增加41.94%及37.59%。此外，因公司海外业务主要采用美元结算，受汇率波动影响较为明显，报告期内，因人民币兑美元贬值公司财务费用产生汇兑收益，公司财务费用率同比下滑4.04pct至-3.82%。
　　3、产品矩阵逐步完善，新增长极驱动业务长期发展。公司持续完善产品矩阵及解决方案能力，产品竞争力稳步提升，在SIP话机方面，受全球疫情缓和，SIP话机下游需求修复，公司凭借产品技术及价格优势，市占率不断提升；在融合通信方案上，公司发布了集视频会议、高清语音、即时消息、互动写作于一体的全国产统一通信与协作解决方案UME4.0，为政企用户提供高效通信协作服务；桌面终端方面，公司近日发布与微软联合研发的360度多合一全景摄像头SmartVision60，是微软TeamsRooms系统下首款放置在桌面中间的摄像头；在云办公终端方面，公司计划在Q4正式推出蓝牙耳机和MeetingBar新品；在会议产品方面，公司和微软、ZOOM、腾讯会议、钉钉会议、飞书会议等行业伙伴加深合作，丰富智慧会议室行业解决方案，提供智慧办公服务。
　　投资建议：
　　公司各项业务稳步推进，整体保持稳健发展，随着疫情影响减弱和产品业务矩阵逐步完善，公司市场和竞争力将会进一步提升，看好长期发展。我们预测公司2022-2024年收入49.07/63.70/82.04亿元，同比增长33.2%/29.8%/28.8%，公司归母净利润分别为22.80/29.41/37.83亿元，同比增长41.09%/28.96%/28.65%，对应EPS为2.53/3.26/4.20元，PE为26.04/20.19/15.69，给予“推荐”评级。
　　风险提示：
　　疫情反复市场需求不及预期；国际环境的不确定性；业务发展不及预期；汇率波动风险