财通证券-迪安诊断-300244-ICL提速+自产产品放量，驱动业绩高增长-221028

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　　事件：近日公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现营收156.30亿元（+67.37%）,归母净利润24.28亿元（+96.94%），扣非归母净利润24.13亿元（+107.00%）；单季度来看，3Q22实现营收48.76亿元（+37.48%），归母净利润5.48亿元（+8.37%），扣非归母净利润5.34亿元（+0.45%）。
　　常规ICL收入提速+自产产品放量，驱动业绩高增长。公司22Q1-Q3收入增速67%，归母净利润及扣非增速达97/107%，业绩增速较快；主要因为一方面诊断服务收入持续受益于常规ICL业务快速增长及新冠核酸检验贡献收入弹性，22Q1-Q3诊断服务收入98.75亿元（+117%），其中常规ICL收入34.85亿元，同比增速提升2.45pct至20%，新冠核酸检验收入63.9亿元。
　　另一方面，公司自产产品包括分子诊断、质谱、病理等相关产品快速放量,22Q1-Q3自产产品收入12.1亿元（+213%）。
　　研发高投入，费用率稳定，应收账款边际向好。公司持续研发高投入，22Q1-Q3研发费用4.83亿元（+72%），有望提升自主创新能力和研发成果转化能力，赋能自产产品长期放量。前三季度销售及管理费用率分别为7.18/6.33%（-1.2/0.58pct），整体相对稳定。公司应收账款边际向好，在新冠收入依然有所增加的情况下，环比基本持平，由于新冠收入环比增速有所下降，我们预计四季度公司应收账款有望进一步改善。
　　投资建议：我们预计2022-2024年营收分别为183.59/170.31/170.66亿元，归母净利润分别为24.07/19.49/19.78亿元，EPS分别为3.86/3.12/3.17元，对应PE分别为7/9/9倍,不考虑新冠影响，公司核心业务均保持快速增长，维持对公司“增持”的投资评级。
　　风险提示：渠道整合不及预期；新冠疫情不确定性；应收账款管理风险；IVD带量采购政策不确定性风险等。