天风证券-嘉亨家化-300955-22Q3营收yoy下降4.58%，边际向好，长期化妆品&塑料包装双业务一体化发展-221028

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　　公司发布2022年三季报，2022Q1-3营收7.63亿元，yoy-8.29%，归母净利0.48亿元，yoy-25.1%，扣非归母净利0.47亿元，yoy-25.98%；其中22Q3营业收入3.03亿元，yoy-4.58%，归母净利0.22亿元，yoy-20.16%，扣非归母净利0.21亿元，yoy-18.72%。
　　成本端：2022Q1-3毛利率23.11%，同降0.11pct；其中2022Q3毛利率23.57%，同降0.77pct。
　　费用端：2022Q1-3期间费用率15.53%，同增2.26pct，其中管理费用率12.74%，同增2.61pct，销售费用率0.66%，同增0.18pct，财务费用率0.02%。
　　分季度看，2022Q3期间费用率14.33%，同增1.58pct，其中管理费用率12.09%，同增2.09pct，销售费用率0.62%，同增0.19pct，财务费用率-0.38%。
　　盈利能力：2022Q1-3归母净利率6.33%，同降1.42pct；扣非后归母净利率6.1%，同降1.46pct；分季度看，2022Q3归母净利率7.18%，同降1.4pct；扣非后归母净利率7.05%，同降1.23pct。
　　现金流：2022Q1-3经营活动产生的现金流量净额0.49亿元，yoy+168.45%；截至2022Q3货币资金1.05亿元，yoy+18.77%。
　　运营能力：2022Q1-3存货周转天数为80.63天，同比增加9.07天；应收票据及应收账款周转天数为110.7天，同比增加18.03天；应付账款周转天数为87.7天，同比增加13.1天。
　　投资建议：由于受疫情影响，2022-24年净利润预期由1.1/1.6/2.1调整至0.91/1.46/1.87亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求波动的风险、市场竞争风险、客户集中度高的风险、新冠肺炎疫情对公司生产经营的影响、产品质量问题引起的诉讼及处罚风险、原材料价格波动风险