方正证券-永兴材料-002756-锂电新能源业务持续放量，业绩提升明显-221027

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　　事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收108.66亿元、同比+121%，归母净利润42.71亿元、同比+676%，扣非归母净利润41.48亿元、同比+818%，位于此前业绩预告区间中值偏下。其中，Q3单季度实现营收44.52亿元、同比+137%，归母净利润20.07亿元、同比+711%，扣非归母净利润19.65亿元、同比+840%。
　　锂电新能源业务产销量持续提升，业绩增长明显。2022年前三季度业绩大增主要系：（1）新材料业务不锈钢产品价格上涨；（2）新能源业务碳酸锂销量增加，产品价格上涨。2022年1-9月，公司锂电新能源业务实现碳酸锂销量13770吨、同比+68.78%，实现归属于上市公司股东净利润40.32亿元、同比+1749.3%。
　　锂盐二期全面达产，锂资源布局持续推进。（1）年产2万吨电池级碳酸锂项目已完成设备安装调试、投料测试等工作，实现全面达产，年产2万吨电池级碳酸锂项目达产后，永兴新能源已具有年产3万吨电池级碳酸锂产能；（2）180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投入使用，为二期项目碳酸锂生产提供原材料保障；（3）年产300万吨锂矿石技改扩建项目已经进入建设阶段，化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模已由100万吨/年变更为300万吨/年，为锂电新能源业务下阶段的发展奠定原材料基础。
　　投资建议：资源储备优势、技术研发优势、综合成本优势和客户资源优势，保障公司长足发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为60.96、69.12和76.38亿元，EPS分别为14.7、16.67和18.42元，对应PE分别为8.5、7.5和6.78倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：锂盐价格大幅下滑超预期；公司新增产能投放不及预期；下游需求不及预期。