开源证券-炬光科技-688167-中小盘信息更新：业绩稳健增长，中游业务打开新成长空间-221028

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　　公司发布三季度报，收入稳健利润快速增长
　　公司发布2022年三季度报，2022年前三季度实现营收3.99亿元，同比增长16.40%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长88.12%；实现扣非净利润0.68亿元，同比增长57.08%。2022年第三季度，公司实现营收、归母净利润分别为1.35亿元、0.38亿元，同比增速分别为8.17%、60.67%。鉴于本年度良好的费用管控效果，以及激光雷达业务进展节奏小幅迟滞，我们上调2022年、下调2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.44（+0.18）/2.31（-0.06）/3.36（-0.17）亿元，对应EPS分别为1.60/2.57/3.73元/股，对应当前股价的PE分别为86.4/53.8/37.1倍，公司继续围绕“产生光子”+“调控光子”+“光子技术应用解决方案”的战略深入布局，汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用领域业务稳健推进，发展前景广阔，仍维持“买入”评级。
　　行业因素小幅影响激光雷达业务进展，效率提升显著增强盈利能力
    受宏观经济和疫情等影响，上游激光元器件市场小幅承压，包括炬光科技在内的产业链公司三季报收入增速均有所放缓。此外激光雷达行业上量节奏有所延后，叠加大陆集团等炬光科技大客户提货节奏的变化，导致公司汽车业务营收承受压力。但中长期维度来看，制造升级大势所趋，而激光雷达上车已经成为市场共识。公司凭借技术和产品上的领先性仍具有良好发展前景。费用端，公司凭借完善的内部管理系统降本增效，2022年前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为6.0%/14.5%/14.1%，分别同比下降1.1/0.2/0.6pct，带动单季度净利润显著提升。
　　费用控制能力良好，进军中游业务打开公司成长空间
　　公司依托在“产生光子”和“调控光子”领域的技术积累形成深厚护城河，近年切入中游模组领域，医美领域签约全球医美龙头Syden公司；半导体制程领域布局晶圆退火、面板激光剥离等工艺环节的设备和零部件，近期计划收购韩国面板修复和光刻掩膜版修复公司加强产业布局；汽车领域推进激光雷达、激光大灯等业务布局，其中激光雷达领域以元器件+激光发射模组同步推进具备强大潜力。
　　风险提示：激光雷达应用不及预期、公司产品研发进度不及预期、原材料波动。