国海证券-景津装备-603279-2022年三季报点评：Q3业绩同比+29%，经营性净现金流创新高-221028

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　　事件:景津装备发布2022年三季报：2022年前三季度，公司实现收入41.37亿元，同比增长24.0%；实现归母净利润5.87亿元，同比增长30.6%。
　　2022Q3公司实现收入15.19亿元，同比增长21.1%；实现归母净利润2.29亿元，同比增长29.3%。
　　投资要点:订单增加+期间费用率下降，Q3业绩同比+29%。2022Q3公司归母净利润同比增长29.3%，一是因为订单增加拉动收入同比增长
　　21.1%，二是因为毛利率同比提升0.3pct、期间费用率同比减少1pct。
　　2022Q3公司毛利率30.6%，同比提升0.3pct，环比提升1.3pct，或系原材料价格回落等影响。2022Q3公司期间费用率10.7%，同比下降1pct，其中，销售费用率同比下降0.58pct至4.13%，财务费用率同比下降0.42pct至-0.86%。
　　 Q3经营性净现金流创历史新高。2022Q3公司经营性净现金流4.12亿元，创历史新高，同比大增152%，主要是因为本期订单增加、营业收入增长及收到的合同预付款增加。2022年三季度末，公司合同负债24.1亿元，同比增长49.9%。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.5/11.1/13.2亿元，同比增速分别为32%/30%/19%，对应PE分别为19X/15X/13X。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业发展低于预期；行业竞争加剧；行业发生技术替代；公司市占率降低；原材料价格大幅提高；新产品市场化应用不及预期等。