西部证券-美畅股份-300861-2022年三季报点评：金刚线出货持续提升，22Q3业绩符合预期-221028

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　　事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收24.61亿元，同比+93.61%，实现归母净利润10.28亿元，同比+86.55%。其中，22Q3公司实现营收9.23亿元，同比+107.60%，环比+5.81%，实现归母净利润3.62亿元，同比+97.29%，环比-5.11%。业绩符合预期。
　　22Q3销售费用提升明显，盈利能力同环比略有下滑。公司22Q3毛利率达52.29%，同比-4.01pct,环比-4.46pct。同时，随公司金刚线产能持续提升，销售规模扩张，销售费用增长明显。其中22Q3公司销售费用达0.28亿元，同比+62.53%，环比+25.15%。
　　22Q3“单机十二线”技改完成，金刚线销量持续提升。截至22年Q3，公司新产能项目逐步落地，同时“单机十二线”技改完成，整体金刚线产能扩张迅速，下游金刚线需求景气度稳中有进，销量提升明显。其中，2022年前三季度公司实现金刚石线销量6465.36万公里，同比+109.53%，其中Q3销量为2468.66万公里，同比+124.97%，环比+7.20%，公司细线化技术优势明显，研发实力强劲。公司自成立以来在母线方面加深与海外企业合作，细线化进度领先行业，金刚线产品线径已从从40μm逐渐进步至36μm及以下水平。22Q3出货中细线化产品占比有所提升。此外，公司率先实现“柔性切割”及“结构丝切割”，叠加细线化技术优势，龙头地位稳固。
　　投资建议：预计22-24年归母净利润分别为13.30/16.24/20.73亿元，YOY+74.2%/+22.1%/+27.7%，EPS分别为2.77/3.38/4.32元，维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏新增装机量不及预期、金刚石线价格下滑风险、新业务拓展不及预期