国泰君安-江海股份-002484-产能加速释放，盈利能力有望再上新台阶-221028

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　　本报告导读：
　　公司2022Q3业绩符合预期，风光储、新能源领域的占比进一步提升，随着成本压力的缓解和产能的释放，公司的规模和盈利能力将再上一个台阶。
　　投资要点：
　　[维持增持评级。我们维持公司2022-2024年的EPS预测分别为0.78/1.02/1.21元，维持公司2023年35倍PE，维持目标价35.7元。
　　业绩符合预期。2022年前三季度公司实现营收32.58亿元，同比+26.13%，归母净利润4.86亿元，同比+48.86%。22Q3单季度公司营收10.87亿元，同比+18.5%，环比-8.58%；归母净利润1.87亿元，同比+52.98%，环比+3.31%，三季度毛利率29.06%，同比+2.83pcts，环比+3.62pcts。前三季度业绩增长主要由于（1）铝电容方面，光伏等高附加值产品占比进一步提升（2）汽车、风光储等领域薄膜电容收
　　入及盈利能力的提升（3）原材料成本压力的缓解。
　　产能结构进一步调整，上游成本压力进一步缓解。下游来看，风光储需求高涨，公司的占比进一步提升，业绩弹性逐渐释放，铝电容方面，除了整体产能扩张之外，消费电子部分产能进一步向景气度高的风光
　　储、新能源等领域转移，薄膜电容的产能也在快速增加，规模效应带来的盈利能力提升也在逐步显现。上游来看，基膜的价格已经出现下
　　降趋势，成本压力进一步缓解。化成箔方面，由于上半年受到限电、电价较高等因素影响，导致内部化成箔供应紧张，随着电价的缓解以
　　及公司新化成箔生产基地的落地，将逐步释放化成箔的产能，带动公司毛利率水平加速上升。
　　催化剂。新增产能顺利投产；新能源订单的导入
　　风险提示。新客户开拓不及预期；疫情影响公司产能释放