国联证券-ST泛微-603039-国产OA龙头，受益信创提速-221028

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　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收13.44亿元，同比增长18.66%；归母净利润1.24亿元，同比减少26.13%；基本每股收益0.48元。
　　其中第三季度实现营收5.55亿元，同比增长27.72%；归母净利润0.53亿元，同比上升1.06%，扣非归母净利润0.05亿元，同比减少80.31%。业绩符合预期。
　　销售费用率维持高位，研发投入增长较快前3季度，公司销售费用8.66亿元，同比上升13.05%，销售费用率占比约64.43%；研发费用2.31亿元，同比上升29.05%，管理费用0.55亿元，同比下降14.06%。
　　公司产品线齐全，积极适配信创平台公司主要从事协同管理和移动办公软件产品在“智能化、平台化、全程电子化”为战略导向的基础之上，继续强化以协同应用、云应用、集成应用、移动应用，电子签应用等融合发展的业务体系，全面服务于企业和各类组织的管理业务和IT建设。构建企业全面协同运营管控体系，并重点拓展了合同管理、费控管理、人事管理和电子档案等应用领域。面对信创新机遇，推广泛微信创办公平台，各产品线已经适配华为鸿蒙，在鸿蒙系统上实现正常使用。我们预计公司或将受益于行业信创加速。
　　盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为23.91/31.72/41.82亿元,对应增速分别为19.37%/32.68%/31.82%;归母净利润分别为3.58/4.54/6.08亿元，对应增速分别为15.99%/26.67%/33.94%,3年CAGR约为25.32%，EPS分别为1.37 /1.74 /2.33元/股，对应的PE为35x/28x/21x。鉴于公司产品化程度高，市场地位稳固，建议保持关注。
　　风险提示系统性风险，下游客户需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，公司治理风险。