国海证券-兴通股份-603209-点评报告：营收逆周期高增长，重申“买入”评级-221028

《国海证券-兴通股份-603209-点评报告：营收逆周期高增长，重申“买入”评级-221028（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-兴通股份-603209-点评报告：营收逆周期高增长，重申“买入”评级-221028（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　兴通股份发布2022年三季报：
　　2022Q1-Q3兴通股份实现营收5.60亿元，同比增长33.23%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长8.00%；毛利率43.26%，较2021年全年下降8.33 pct；归母净利率28.02%，同比下降4.80 pct。
　　分季度看，2022Q3兴通股份实现营业收入1.80亿元，同比增长29.62%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增长12.35%；毛利率44.27%，同比下降5.77 pct；归母净利率29.93%，同比下降3.61 pct。
　　投资要点:
　　以产定销无惧宏观压力，Q3营收维持高增速
　　在行业需求整体承压，下游炼厂开工率普遍处于低位的环境下，兴通股份2022Q3营收仍维持同比高增长，实现营收1.80亿元，同比增长29.62%，环比下降10.45%。逆势营收高增，合规市场扩张+龙头企业供不应求的成长逻辑持续得到验证。
　　扣非净利增长12.35%，利润符合预期
　　2022Q3兴通股份实现扣非净利润0.50亿元，同比增长12.35%，环比下滑-1.96%，利润增长与公司产能投放节奏保持一致，基本符合预期。业务结构变化驱动利润率回升，下游需求波动下2022H1占营收比重大幅提升的低毛利外租船舶业务或有所减少，Q3兴通股份毛利率44.27%，环比上升2.20 pct。毛利率提升叠加管理费用率优化，Q3公司归母净利率环比提升3.06 pct至29.93%。
　　产能扩张提速，维持“买入”评级
　　兴通股份是稀缺的可以在成长期享受成熟期定价能力的公司，其强定价能力体现为强合规+高周转优势下的高利润率，成长性方面则受益于国产替代、市占率提升双轮驱动，仍有4-6倍得成长空间。公司内外贸双线布局，2022Q3已公告的大量运力扩张计划将于Q4集