方正证券-北大荒-600598-公司业绩再上台阶，粮价高企利好土地承包收入稳步攀升-221027

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　　事件：北大荒发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营收34.71亿元，同比增长20.85%，归母净利润为12.88亿元，同比增长51.38%；2022第三季度实现营收9.54亿元，同比增长5.52%，归母净利润为3.57亿元，同比增长336.19%。
　　受国际关系、天气等重要因素影响，粮食价格不断攀升。据联合国粮农组织10月发布报告，受俄乌冲突悲观预期，2022年9月谷物价格指数平均为147.8点，同比增长14.9%，远高于历史同期水平。多国发布粮食价格预警，国际粮价水平持续处于高位。今年夏季极端天气频发，国内长江流域经受持续干旱和高温天气，加之拉尼娜现象影响，全球多地遭遇严重干旱，全球农作物产量受损。据国家统计局数据，前三季度，我国粮食价格上涨2.7%，价格仍处高位。
　　土地经营利润上升是推动公司业绩上行的主要动力。粮食需求不断上升叠加全球粮食价格持续高位，粮食种植积极性被极大调动，加之公司积极推动农业投入品统一采购与农产品统一营销，打通农业生产链，通过更合理、更高效的生产经营全过程管理手段不断提升土地定价优势以及租户长期联系。公司目前拥有一批优质土地资源，在国内粮食价格持续利好以及租户全面合作的背景下，土地承包利润继续发力，能够带来长期收益。
　　投资评级与估值：我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为44.93、49.42、52.18亿元，归母净利润13.65、14.58、15.49亿元，EPS分别为0.77、0.82、0.87元，对应PE分别为17.68、16.55、15.57x，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：气象灾害风险、粮价波动风险、政府补助政策变化风险