国泰君安-屹通新材-300930-粉末冶金需求放缓，新产品逐步起量-221028

《国泰君安-屹通新材-300930-粉末冶金需求放缓，新产品逐步起量-221028（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-屹通新材-300930-粉末冶金需求放缓，新产品逐步起量-221028（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　公司2022年3季报业绩低于预期。公司主要下游粉末冶金需求放缓，拖累公司业绩。
　　公司新品类逐步进入交付阶段，23年公司募投项目开始投产，公司业绩将逐步释放。
　　投资要点：
　　[维持“增持”评级。2022年前3季度公司实现营收2.93亿元，同比降25.94%；实现归母净利润0.7亿元，同比升1.36%，公司业绩略低于预期。
　　考虑到下游需求偏弱，下调公司2022-24年EPS预测为0.95/1.56/2.42元（原1.25/1.82/2.83元），对应归母净利润0.95/1.56/2.42亿元。考虑到行业可比公司估值调整，参考同类公司，给予公司22年35倍PE进行估值，下调公司目标价至33.35元（原43.75元），维持“增持”评级。
　　粉末冶金需求偏弱，拖累公司业绩。3季度以来，受到下游粉末冶金需求偏弱影响，公司纯铁粉需求偏弱，3季度公司营收及归母净利润有所下滑。
　　我国粉末冶金下游主要以消费电子、汽车为主，4季度一般为消费电子传统旺季，我们预期粉末冶金需求逐步回暖，公司盈利能力将逐渐回归。
　　募投项目投产将带来23年产量的快速上升。公司当前产能8万吨左右，募投项目产能7万吨、改建产能5万吨合计12万吨产能将在2023年开始逐渐投产，公司23年产量的增幅较大。预期随着公司铁基粉末产能的快速上升，公司业绩将稳步释放。
　　进军新能源领域，远期发展空间广阔。公司22年1月、6月分别公告投资新建年产2.2件新能源装备关键零部件、2万吨金属软磁粉项目，产品包括风电主轴、光伏逆变器用金属软磁粉等。风电、抽水储能以及光伏行业需求增速保持较高水平，我们认为公司在新能源领域的拓展打开了公司未来的成长空间，新能源领域将成为公司第二成长曲线。
　　风险提示：新产能投产不及预期，废钢价格大幅上涨，市场开拓风险。