国泰君安-学界纵横系列之四十五：新闻报道对股价跳跃的影响-221028

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　　本报告导读：
　　本文从新闻报道的频率、正负面语气词和不确定程度三个方面，分析新闻报道对股价波动的影响。
　　摘要：
　　本文探索股价跳跃与新闻报道的关系。本文使用Logistic回归检验跳跃的概率、幅度与新闻数量、正负面语气词占比之差以及不确定词语占比的关系。样本数据来自9020家公司和21万篇新闻报道。
　　结果显示，股价跳跃的概率、幅度与新闻报道显著相关。股价跳跃的概率与新闻报道数量、正负面语气词占比之差以及不确定词语占比正相关。其中，与新闻报道数量的关系最为强烈。
　　时序上，随着时间的推移，新闻报道对股价跳跃的影响力越来越大。随着互联网的广泛应用，数据提供和透明度得到提高，信息传播途径不断改进，新闻报道中公开的信息对股价的影响日益增强，尤其在2000年之后。
　　截面上，大企业或者处于更透明信息环境中的公司，股票价格波动与新闻报道的关联程度更大。这些公司拥有更多的分析师，更多的独家媒体报道和更高的机构所有者。
　　报道类型方面，反映企业经营状况的新闻报道更能影响股价跳跃的概率和幅度。分析公司基本面的新闻，通常报道了公司的营业收入和经营利润等相关信息，这类信息对股票价格的影响程度最大。其次依次为分析师评级类报道、资本结构类信息、并购类消息、营销和投资者关系、劳工问题（包括高管更替）和产品与服务信息。
　　此外，正向报道数量与股价跳跃幅度正相关，负向报道数量与股价跳跃幅度负相关。
　　试验结果具有较好的稳健性。选取市值排名前20的公司和只使用新发布的新闻进行检验，结论均与使用全样本时一致。