国泰君安-远东宏信-3360.HK-2022三季度营运概要点评：金融加产业齐发力，业绩稳健符合预期-221028

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　　本报告导读：
　　受益于金融和产业运营业务稳健增长，公司2022年三季度营收及净利润增速均约10%，维持“增持”评级，维持目标价11.96港元。
　　摘要：
　　维持“增持”评级，维持目标价11.96港元。截至2022年第三季度，公司实现营收及净利润同比增长约10%，业绩符合预期，其中产业业务收入占比超35%。我们维持22/23/24年公司归母净利润预测为62/68/77亿元，对应EPS为1.52/1.68/1.89元。我们维持“增持”评级，维持目标价11.96港元，对应22年6.37xP/E（取1港元兑0.81元人民币）。
　　公司金融业务保持稳健增长。公司传统金融业务整体保持稳健增长，前三季度生息资产投放平稳（2022H生息资产净额为2841亿)。净息差环比稳中有升(2022H1为4.49%)。疫情影响下，公司经营策略更为审慎，不良资产率保持稳定，拨备覆盖持续稳健审慎（2022H不良率和拨备覆盖率分别为1.11%和246.11%）。公司坚持稳健审慎的风险管理策略，资产负债率较年中有所下降，流动性状况稳健良好。
　　产业运营业务快速发展，预计未来业绩仍将保持稳健增长。公司坚守金融+产业战略方向，通过金融和产业双轮驱动，适应宏观环境变化并推进集团有序运营,公司深耕产业运营多年，在设备运营、医疗运营等领域快速发展。截至三季度末，宏信建发运营资产保有量稳步增长，收入高速增长（2022H为35.65亿，同比增长47%），服务网络在2022H共322个网点的基础上继续增加，全国性布局进一步扩张（2022H覆盖近200城市），持续巩固行业领先地位；宏信健康聚焦布局医疗资源相对薄弱地区、提供基本医疗服务、一体化管理提升运营效率的特色办医模式,三季度内，宏信健康运营稳健，营业收入实现同比增长。远东宏信坚持金融+产业双轮驱动，同时分散九大行业做金融业务投放，在不确定性提升的外部环境中有效分散风险，在疫情等冲击下仍能够保持业绩稳健。看好公司未来成长，预计未来业绩仍将保持稳健增长。
　　催化剂：企业融资需求旺盛，设备运营、城市公用等需求爆发。
　　风险提示：资产质量大幅恶化；产业运营板块不及预期。