西南证券-奥浦迈-688293-前三季度收入快速增长，业绩符合预期-221026

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　　事件：公司发布2022年三季报，期间实现收入2.2亿元，同比+47.6%，实现归母净利润8309万元，同比+80%，扣非归母净利润7347万元，同比+93.3%；
　　收入快速增长，单季度业绩增速受技术效应影响。2022年Q3公司实现收入7639万元，同比增长11.1%，归母净利润2973万元，同比增长38.92%。单三季度收入端增速有所放缓，系去年三季度基数较高。2021年Q3实现收入6879万元，占全年收入的32.3%；同期实现归母净利润2721万元，占全年收入的45.1%。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率为66.8%，同比提升3.6pp，预计毛利率提升主要系公司业务规模快速扩大带来的规模效应所致。从费用率来看，前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.4%、13.9%、10.9%，分别同比-0.4pp、-6,3pp、+1.2pp，公司收入体量快速增长摊薄销售费用及管理费用。前三季度净利率为37.2%，同比提升6.7pp，主要系毛利率提升以及收入增长摊薄费用所致。
　　积极投入研发，丰富产品种类。公司目前已有逾100个药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，相较于2021年末显著增长。明星产品“AltairCHO和VegaCHO”系列于2020年问世，其产品性能优异。公司积极拓展海外市场，客户认可度不断提升，未来海外市场有望成为公司新的业绩增长点。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润1、1.6、2.4亿元，EPS分别为1.25元、2.00元、2.89元，对应估值分别为89倍、56倍、39倍。
　　风险提示：下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。