国联证券-海格通信-002465-业绩稳健增长，有望持续受益于国防信息化 -221028

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　　事件：
　　10月27日晚海格通信发布2022年第三季度报告，实现营业收入为37.09亿元，同比增长4.30%；实现归母净利润为3.95亿元，同比增长3.47%；实现扣非归母净利润为3.05亿元，同比下降3.28%；基本每股收益0.17元，同比持平；毛利率为35.41%，同比下降1.80pct。单季度看，公司2022年第三季度实现营业收入为12.25亿元，同比增长9.85%；实现归母净利润为1.04亿元，同比下降3.35%。
　　推进国防信息化建设，增加新域新质作战力量比重
　　为适应现代战争特别是信息化战争发展的形势，我国持续推进国防信息化建设。党的二十大报告提出，加快国防和军队现代化建设，坚持机械化信息化智能化融合发展，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展。这对军用通信、雷达、北斗导航、无人系统等提出了更高的要求。
　　深耕无线通信、北斗导航等领域，开拓无人新领域
　　公司主营业务覆盖无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务、无人系统等领域，其中无线通信领域实现全频段覆盖，突破机载平台、卫星通信等项目；北斗导航领域在特殊机构市场实现全面布局；无人系统领域公司设立了海格天腾、海格天乘，分别作为出资兴建、运营无人信息产业基地的主体和无人业务发展平台及无人领域资本运作平台。公司多项业务的发展有望受益于国防信息化建设。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为60.32/66.58/73.86亿元，对应增速分别为10.20%/10.38%/10.92%，归母净利润分别为7.33/8.40/9.53亿元，对应增速12.17%/14.62%/13.41%，EPS分别为0.32/0.36/0.41元/股，3年CAGR为13.39%，对应PE分别为26.44/23.06/20.34倍。考虑到公司是业内鲜有的同时专精无线通信和北斗导航两大信息化领域的装备研制专家，提前布局AI技术军事化业务，给予2023年估值27倍，目标价9.85元，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　系统性风险，卫星导航市场竞争加剧，国防信息化建设不及预期，无人领域拓展不及预期。