广发证券-创世纪-300083-3C数控机床龙头，Q3业绩符合预期-221028

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　　核心观点：
　　公司披露三季报。公司前三季度收入38.81亿元，同比下滑5.77%，归母净利润4.41亿元，同比增长7.69%；其中Q3实现收入13.25亿元，同比下滑25.39%，归母净利润1.61亿元，同比增长1.27%。
　　毛利率或受结构性影响有所调整。Q3毛利率24.64%，同比下滑0.99pct，环比下滑3.03pct，我们认为这或由于产品结构的调整，低毛利的产品Q3销售比重增加，对整体毛利率有所影响。期间费用率合计14.09%，同比提升1.83pct；此外，Q3有0.48亿元的信用减值损失，对净利润影响较大。
　　 3C数控机床龙头，竞争力较强。公司于2017年起，依托在3C数控机床领域积累的多重优势，通过布局高端领域、打造“拳头”产品、横向完善产品体系，三大策略进军通用设备领域，凭借优异的产品力、行业领先的营收规模及研发投入、完善的销售布局，打造通用设备的核心竞争力，为公司做大做强奠定坚实基础。
　　拟定增扩产，进一步增强竞争力。公司拟募集不超过13亿元的配套资金，建设高端数控机床制造产业化生产基地，扩张通用机型产能。根据公司三季报，总投资18亿元的浙江省湖州市建设高端数控机床制造产业化生产基地项目已完成土地竞买、立项备案，厂房正在建设中，目前正使用过渡厂房开展生产经营。
　　盈利预测与投资建议：预计22-24年公司归母净利润分别为7.28/ 9.52/ 12.15亿元，考虑到公司是国内数控机床领先企业，湖州基地建设助力产能扩张，给予公司22年归母净利润30倍PE估值，对应合理价值14.15元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业景气度下滑的风险；市场竞争加剧风险；零部件价格波动风险。