安信证券-天目湖-603136-受益短途休闲度假需求向好，Q3业绩良好复苏-221028

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　　■公司发布2022年三季报：1）2022Q3：实现营收1.54亿元/+70.61%，归母净利润0.56亿元/+4829.9%，较2019年同期仅下滑8.2%，与我们此前的业绩前瞻基本一致，扣非归母净利润0.54亿元/+4667.96%。2）2022前三季度：实现营收2.43亿元/-23.56%，归母净利润248.5万元/-94.34%，扣非归母净利润-218.6万元/-105.46%。
　　维护本地客群，拓展高端度假需求，不断夯实运营基本功，为业绩
　　修复打下良好的基础。1）国庆期间溧阳市共接待游客108.28万人/YoY-13.7%，实现收入1.01亿元/YoY-10.6%，公司为迎接小长假游客，积极推出各式活动，包括山水园推出了奇幻潮玩周，《湖秀〃达人》剧场、湖畔美食集市、美人鱼表演、精灵王国演出、山水园夜游等活动；南山竹海推出了仙侠奇遇季，扁担达人秀、南山神兽、鸵鸟巡游、川
　　剧变脸等，极大丰富游客园区内游玩体验，延长游客逗留时间，提升二消；2）公司园区内开发的多层次度假酒店表现喜人，国庆期间，高端度假酒店竹溪谷项目单晚售价超万元；3）积极挖掘本地游玩需求，适时推出本地市民园区免票、折扣度假套餐等。
　　■各项费用控制良好，收入修复毛利率&净利率改善明显。2022Q3单季度：毛利率55.19%/+19.13pct，净利率39.27%/+36.62pct，销售费用率5.84%/-9.16pct,管理费用率11.51%/-7.91pct,财务费用率-0.51%/+0.73pct。
　　■投资建议：预计公司2022~23年营收3.48、5.76亿元，对应同比增速-16.9%/+65.4%，归母净利润0.20、1.30亿元。给予买入-A评级，6个月目标价34.5元。
　　■风险提示：新冠疫情影响超预期、行业竞争加剧等风险