海通国际-新宙邦-300037-前三季度业绩同比增长66.17%，拟发行可转债用于锂电和氟化工项目-221028

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　　公司前三季度归母净利润同比增长66.17%。公司前三季度实现营业收入73.29亿元，同比增长63.99%，归母净利润14.42亿元，同比增长66.17%，扣非后归母净利润14.25亿元，同比增长75.43%。
　　其中第三季度实现营业收入23.38亿元，同比增长22.25%，归母净利润4.38亿元，同比增长1.71%，扣非后归母净利润4.43亿元，同比增长4.77%。
　　公司拟发行可转债19.7亿元用于锂电和氟化工项目。用于瀚康电子材料“年产59,600吨锂电添加剂项目”、天津新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目、三明海斯福“高端氟精细化学品项目（二期）”、荆门新宙邦“年产28.3万吨锂电池材料项目”和补充流动资金，发行期限为自发行之日起六年。在建惠州3.5期溶剂扩产项目年产10万吨碳酸酯溶剂及联产5万吨乙二醇预计2023年一季度投产。2022H1-2023Q1，年产5万吨电解液的天津项目、年产4万吨电解液的波兰项目、荆门“年产28.3万吨锂电池材料项目”一期之年产6万吨电解液项目以及年产3万吨电解液的海斯福二期等项目将陆续进入试生产状态。
　　9月9日公司签署《关于控股公司增资扩股暨引进战略投资者的议案》。公司同意引进日本触媒和上海丰田通商对控股公司湖南福邦合计增资2.31亿元，增资完成后公司持股比例从90.60%下降至51.19%。此次联合在满足新型锂盐项目建设资金需求和提高公司新型锂盐项目的生产制造工艺、品牌效应、工厂管理能力，以及提升新型锂盐领域的地位及综合竞争力，强化对电解液关键核心原材料的战略布局。
　　公司拟回购部分社会公众股份用于股权激励。回购总额1.0-2.0亿元，回购价格不超过55元/股，预计回购数量占总股本0.2449%-0.4898%，实施期限为通过回购方案起12个月内。9月9日公司首次授予2022年限制性股票，授予数量1010.20万股，授予人数511名，授予价格23.26元/股。2022-2024年限制性股票各年度业绩考核目标值分别为净利润16、19、23亿元；触发值分别为15、17、20亿元。
　　盈利预测与投资评级：受益于电解液放量，公司业绩大幅提升，我们上调对公司的盈利预测。我们预计新宙邦22-24年净利润分别为19.78、23.75、28.62亿元，对应EPS分别为2.66、3.20、3.85元。
　　公司是电解液龙头且新产能扩张速度快，给予一定估值溢价，我们给予2022年新宙邦19倍PE估值，对应目标价为50.54元/股（原为2022年25x PER，对应目标价66.61元，-24%），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；安全生产与生态环境保护风险；宏观经济因素变动的风险；规模快速扩张的管理风险；新产品和技术迭代风险。