安信证券-泰坦科技-688133-主营业务修复明显，建议关注科研贴息贷款政策-221028

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事件：2022 年 10 月 27 日，公司发布 2022 年三季报。2022Q1-Q3公司实现营业收入 19.95 亿元，同比增长 29.42%；实现归母净利润0.96 亿元，同比增长 12.00%；实现扣非归母净利润 0.86 亿元，同比增长 7.61%。单季度来看，2022Q3 公司实现营业收入 7.66 亿元，同比增长 32.05%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比增长 38.25%；实现扣非归母净利润 0.52 亿元，同比增长 37.05%。
    ■主营业务修复明显，业绩增长符合预期。从收入端来看，22Q3 公司主营业务重回高增长，主要是因为三季度上海疫情影响基本消除，公司业务开展恢复正常。从利润端来看，22Q3 公司利润增速略高于收入增速，主要是规模经济带来的边际效应。22Q3 公司销售毛利率为 24.02%，同比增加 2.61pct，我们推测主要与产品结构优化有关；公司销售净利率为 7.32%，同比增加 0.33pct。期间费用整体控制稳定，22Q3 公司销售费用率为 6.48%，同比增加 1.31pct；管理费用率为3.32%，同比减少 0.91pct。公司保持高强度的研发投入，22Q3 单季度研发支出为 3,640 万元，同比增长 89.98%。
    ■建议关注贴息贷款政策，仪器设备销售有望受益。今年 9 月份以来，国务院常委会宣布以贴息贷款等政策支持高校、职业院校、医院、中小微企业等领域进行仪器设备的更新改造，总贷款额度高达 1.7 万亿，10 月份以来，该政策陆续在各地落地实施。泰坦科技是国内领先的科研产品一站式采购平台，旗下拥有自主品牌&第三方品牌的精密仪器和通用仪器众多，覆盖分析仪器、物性测定、光学仪器、生命科学、环境检测、常规仪器等类型，同时可以提供实验室整体设计建设方案。
    根据公司官网，公司快速调集上百人经验丰富、专业高效的服务团队，为高校院所提供实验室设计与建设、科研仪器设备一站式集成解决方案，能帮助高校院所快速实施设备更新改造和仪器购臵。我们认为，公司在仪器设备整体销售和售后服务方面具有显著优势，有望充分受益于贴息贷款政策的实施。
    ■投资建议：我们预计公司 2022 年-2024 年的营业收入分别为 28.87亿元、38.79 亿元、51.03 亿元，归母净利润分别为 1.89 亿元、2.70亿元、3.71 亿元，对应的 EPS 分别为 2.25 元、3.21 元、4.41 元，对应的 PE 分别为 73.2 倍、51.3 倍、37.3 倍，给予买入-A 的投资评级。
    ■风险提示：新冠疫情不确定性风险；行业竞争加剧的风险，自主品