招商证券-中科江南-301153-Q3业绩符合预期，强化全年高增信心-221027

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　　公司Q3业绩高增验证公司在财政预算管理一体化新政推动下的高成长性，强化全年激励解锁目标达成信心，继续强烈推荐。
　　事件：公司2022年前三季度营收5.52亿元，YoY +17.60%；归母净利润1.26亿元，YoY +47.06%；扣非归母净利润1.19亿元，YoY 43.07%。Q3单季度实现营收2.03亿元，YoY +18.80%；归母净利润0.65亿元，YoY +90.88%；扣非归母净利润0.63亿元，YoY+87.01%。
　　 Q3业绩符合预期，利润高增验证公司成长性。公司Q3扣非归母净利润0.63亿元，YoY +87.01%，利润高增体现公司在财政预算管理一体化新政推动下的高成长性。我们认为短期内财政预算管理一体化地市级推广政策推动持续性强，结合未来信创国产化适配的增量空间，将带来公司业绩的持续增长，对公司今年全年业绩高增的信心进一步得到强化。
　　支付电子化业务稳健增长，财政预算管理一体化业务高速成长，行业电子化拓展打开长期空间。支付电子化为公司基石业务，财政预算管理一体化政策和信创的持续推动带来国库支付系统的适配改造需求，为公司打开该业务的增量空间，预期支付电子化业务将稳健增长。财政预算一体化业务受政策推动高增，目前公司财政预算一体化项目已开始地市级推广和实施，财政端及预算单位端均有广阔空间，预期财政预算一体化业务将持续高速增长。此外，公司新增行业电子化扩展解决方案业务，2022年已将电子化能力拓展至医疗和金融领域，未来或为公司打开新市场空间。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司Q3业绩高增验证了公司在财政预算管理一体化新政推动下的高成长性，强化了我们对公司全年激励解锁目标达成的信心。
　　我们预计2022-2024年公司净利润2.34/2.98/3.62亿元，对应2022-2024年PE 35/28/23倍。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：研发进度不及预期；政策变动风险；财政预算一体化产品推广不及预期；市场竞争加剧。