广发证券-科博达-603786-业绩亮眼，能力边界不断拓宽-221027

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　　Q3营收及归母净利润同环比均大幅增长。根据财报，公司前3季度实现营收24.2亿元，同比增长18.4%，归母净利润3.6亿元，同比增长32.9%；Q3营收9.4亿元，同比增长59.6%，环比增长25.0%，归母净利润1.6亿元，同比增长289.7%，环比增长84.5%。公司营收和业绩均高增，主要得益于下游客户交付量增量较大。
　　照明控制及车载电子电器收入同比增速居前。分业务来看，前三季度照明控制系统实现收入12.6亿元，同比增长23.9%；车载电子电器实现收入4.7亿元，同比增长23.5%；电机控制系统实现收入4.8亿元，同比增长8.5%，能源管理系统实现收入0.7亿元，同比增长32.8%。
　　积极布局新能源智能化，国际化、全球化步伐提速。公司加快全球化步伐，在现有德国公司、美国公司基础上，分别在英国、日本设立新公司，根据中报披露，英国公司拟争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户，日本工厂面向丰田、本田等日系OEM主机厂及某美国新能源车企，进一步完善全球市场网络布局。
　　拟设智能科技合资公司，布局前瞻性赛道。根据对外投资公告，公司拟联合控股股东所属企业成立合资公司，主要业务方向为智能汽车软件
　　算法、中心域控制器、高性能传感器、高级别自动驾驶整套解决方案及全栈技术咨询服务，积极布局智能驾驶领域。
　　盈利预测与投资建议：公司是全球灯控龙头企业，产品升级+客户拓宽驱动灯控业务持续向上，后处理+AGS贡献业绩增量，软硬件解耦行业趋势下有望迎来其控制器领域的长期增长逻辑。我们预计公司22-24年EPS为1.25/1.59/2.01元/股，结合公司历史估值，给予公司23年45倍PE，对应公司合理价值为71.55元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期；原材料价格波动；技术迭代风险等。