华泰证券-斯莱克-300382-业绩同比高增，期待电池业务放量-221027

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　　业绩稳步提升，技改加速产能释放22前三季度营收12.79亿，同比增长92.15%，归母净利润1.89亿，同比增长154.70%，扣非归母净利润1.86亿，同比增长166.73%。22Q3营收6.21亿，同比增长124.20%；Q3归母净利润1.11亿，同比增长192.56%。考虑22Q3主营设备业绩超预期，调整公司22-24年EPS分别到0.40/0.66/0.99元（前值为0.35/0.54/0.87元）。参考可比公司22年Wind一致预期下的平均PE估值48倍，考虑下游新能车高景气，给予公司22年合理PE 68倍，对应目标价27.20元（前值为24.31元），维持“增持”评级。
　　易拉罐/盖需求旺盛，拉动22Q3扣非高增
　　受环保政策、消费升级等影响下，罐化率提升带动易拉罐需求，同时罐装食品需求量增加。下游需求提升带动设备需求，Q3利润同/环比增长大幅增长，Q3归属于上市公司股东的净利润1.11亿，同比增长192.56%；Q3归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.11亿，同比增长189.27%，环比增长221.23%。
　　新能车电池壳产业稳步推进，有望迎来放量公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，将制罐的DWI工艺应用于新能车电池壳制造，打开成长空间。小直径钢圆柱电池壳在22H1营收0.37亿元，4680电池钢壳预计明年放量。34系列圆柱铝壳在22H1实现营收0.16亿元，已有两条生产线处于量产阶段，产品已实现头部电池企业的批量供货，且已在乘用车上获得安装使用。且已收购东莞阿李方壳业务，利用DWI技术逐步实现原有产线改造工作，最终导入自研方壳产线，实现生产效率数倍增长。
　　定增落地加速扩产
　　10月增加部分募投项目投资规模，将“常州电池壳生产项目”的投资规模由3.85亿增至5.85亿，新增2亿元用于新增扩产项目，建设2条电池壳成型生产线。9月定增共投入9.36亿元，分别投入1.50/3.85/2.50/1.51亿元用于苏州铝瓶高速自动化生产线制造、常州1.2亿只方形电池壳生产、泰安设备产线基地建设、海南高端装备制造及研发中心项目。根据可研报告，方形电池壳业务满产后，预计每年增加净利0.76亿元。
　　风险提示：新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、行业竞争加剧。