国泰君安-广联达-002410-2022年三季报点评：增长依然稳健-221027

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　　本报告导读：
　　公司业绩基本符合预期，造价业务仍然稳健，施工业务增速有所回落但可接受投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价117.68元。维持盈利预测，2022-2024年EPS分别为0.88元、1.44元、1.92元。维持目标价117.68元，维持“增持”评级。
　　业绩基本符合预期。公司前三季度实现收入44.61亿元，同比增长23.89%，单季度实现收入16.90亿元，同比增长18.83%。前三季度实现利润6.38亿元，单季度实现净利润2.41亿元，同比增长27.49%。
　　业绩基本符合预期。
　　造价业务依然是坚实的根基，施工业务稳健增长。我们预计前三季度造价业务收入增速26%，单季度增速27%，非云业务毛利率下滑导致了造价业务整体毛利率下滑大约1pct，因造价业务占比较高，对于公司整体毛利率影响较为明显。。我们预计施工前三季度收入8.9亿元，同比增长32%，虽然增速略有下滑，但考虑到去年同期高基数，增速仍然难能可贵。毛利率方面，在假设其他业务毛利率不变，造价
　　业务毛利率下滑1%的前提下，可倒算出施工业务毛利率在58.5%附近，较中报略有提升，预计年内修复至60%。
　　控费信号明显，现金流有所改善。公司各项费用增速都较二季度有所下滑，符合我们的预期，费用控制下的利润释放是可以期待的。现金
　　流方面，三季度现金流回正，但仍旧有所下滑。我们预计公司施工业务回款或将在11月和12月有明显改善。
　　风险提示：人力成本上升风险，建筑行业大幅衰退