方正证券-卡倍亿-300863-三季度业绩盈利双增长，电动智能驱动成长-221027

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　　事件：
　　公司发布前三季度业绩报告：前三季度实现营收20.61亿元，同比+30.6%，归母净利润1.01亿元，同比+40.3%，基本每股收益1.83元，同比+40.8%。
　　投资要点：
　　Q3营收净利稳步增长，营收同比+28.8%，归母净利润同比+25.4%。22Q3单季营收8.53亿元，同环比+28.8%/+43.7%，归母净利润0.51亿元，同环比+25.4%/+128.3%。营收利润维持高增速主要系Q3汽车销量高速增长，同环比+29.4%/+33.7%，带动公司线缆销售规模扩大，同时疫情反复，海外厂商供给受限，国产替代加速。
　　原材料价格回落，Q3毛利同环比双升。22Q3毛利率为14.6%，同环比+1.0pct/+3.5pct，净利率为6.0%，同环比-0.2pct/2.2pct，原材料铜材占公司主营业务成本比重超过85%，伴随原材料价格持续回落，毛利率净利率有望持续向好。同期销售/管理/研发/财务费用率分别为0.68%/1.57%/2.75%/0.74%。
　　汽车电动智能化转型、国产替代加速、产能提升等三重因素叠加，公司未来可期，持续看好中长期增长潜力。
　　1）汽车电动智能化转型，线缆行业有望量利双升。伴随新能源车销量激增与汽车电动智能化快速发展，800V高压系统车型逐步成为主流，特殊线缆需求增加。新能源车用线缆工艺要求严格，较传统线缆单价更高，盈利潜力巨大。
　　2）国产替代加速，公司作为自主汽车线缆龙头，优先受益。疫情反复、地缘冲突等严重冲击海外线缆制造商，外部供给受限，外资线缆供应商在华产能有限，国产替代有望加速。
　　3）加快产能提升，有望扩大市占率。2021年底公司完成募投，用于新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目、新能源汽车线缆生产线建设项目，项目达产后将分别新增产能12.32万千米和5.25万千米，占公司2021年新能源汽车线缆产能的比例为164.51%。同时2022年8月公司公告在麻城市投资汽车线缆项目（投资2.5亿元），新项目将进一步扩大公司产能。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为30/40/53亿元；归母净利润为1.47/2.06/2.92亿元，对应EPS为2.66/3.73/5.28元。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；产能提升不及预期；上游原材料涨价；疫情反弹。