国海证券-远兴能源-000683-点评报告：Q3业绩稳健，看好银根矿业项目带来长期成长-221027

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　　事件:
　　2022年10月25日，公司发布2022年三季报：2022年前三季度，公司实现营业收入83.54亿元，同比-10.95%；实现归母净利润23.45亿元，同比+12.75%；ROE为19.16%，同比上升2.15个pct。销售毛利率43.29%，同比下降0.18个pct；销售净利率33.60%，同比上升5.19个pct；经营活动现金流量24.67亿元。
　　其中，2022年Q3实现营收24.99亿元，同比-31.38%，环比-21.28%；实现归母净利润7.30亿元，同比-11.45%，环比-11.22%；ROE为5.06%，同比下降1.92个pct，环比上升0.04个pct。销售毛利率43.22%，同比下降3.90个pct，环比下降4.40个pct；销售净利率33.60%，同比上升3.88个pct，环比上升0.86个pct；经营活动现金流量2.45亿元。
　　投资要点:
　　尿素价格回落叠加装置检修，Q3业绩环比-11%
　　2022前三季度公司实现营业收入83.54亿元，同比-10.95%；实现归母净利润23.45亿元，同比+12.75%。公司前三季度业绩同比增加，主要由于纯碱、尿素行业维持高景气周期，公司产品均价高于去年同期。据wind数据，自2022年初以来，纯碱价格回升，2022年前三季度国内华东重碱、轻碱平均价格分别为2717、2619元/吨，同比分别上涨39.49%、40.58%。2022年前三季度尿素价格为2773元/吨，同比上涨16.65%。
　　其中，2022Q3实现营收24.99亿元，同比-31.38%，环比-21.28%；实现归母净利润7.30亿元，同比-11.45%，环比-11.22%。主要受到公司尿素装置按计划停车检修及尿素价格回调影响，第三季度尿素板块利润较上年同期下滑。2022年Q3华东重碱、轻碱平均价格分别为2822、2766元/吨，同比分别上涨17.56%、21.68%，环比分别上涨0.86%、1.48%。2022年Q3尿素价格为2486元/吨，同比下跌7.65%，环比下跌19.90%。
　　期间费用率方面，2022Q3销售/管理/财务/研发费用率分别1.65%/11.45%/1.31%/3.58%，同比+0.52/+4.26/-1.47/+2.52个pct。
　　截止10月25日，国内华东重碱、轻碱价格分别为2750、2693元/吨；山东尿素的价格为2405元/吨。