平安证券-鹏辉能源-300438-储能引领成长，业绩再创新高-221027

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　　事项：
　　公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入65.02亿元，同比增长66.9%；实现归母净利润4.43亿元，同比增长170.2%；扣非后归母净利润4.32亿元，同比增长196.8%。
　　平安观点：
　　营收成长强劲，盈利能力高增：1）收入端：公司前三季度实现营收65.02亿元，同比增长66.9%，主要是储能和动力业务增长所致；第三季度实现营收24.37亿元，同比增长69.1%。2）毛利率：公司前三季度销售毛利率18.88%，较上年同期大幅增长2.44pct，主要由于公司收入结构改善，盈利能力较好的储能、动力电池业务占比提升所致。3）费用端：2022年前三季度公司销售、管理、研发、财务四费费率合计为9.58%，较上年同期减少1.17pct，主要由于公司收入增长使管理费用摊薄，以及较高的汇兑收益抵扣了财务费用所致。4）净利率：公司扣非后销售净利率6.64%，较上年同期大幅增加2.91pct。
　　产能扩张顺利，为业绩增长提供强支撑：截至2021年底，公司电池产能为18.35亿Ah/年。2022年上半年，公司产能扩张到24.48亿Ah（增加33.4%），同时有12.79亿Ah/年产能在建，产能有望翻倍。公司在广西柳州、江苏衢州规划了各20GWh电池产能，柳州智慧储能及动力电池制造基地一期厂房主体已经完工；衢州年产20GWh智慧储能电池项目已于10月17日正式开工。公司计划通过定增募集不超过45亿元，用于两大制造基地项目，目前定增事项正在有序推进。
　　推出第三期股权激励计划，业绩目标彰显增长信心：9月7日，公司发布第三期限制性股票激励计划(草案)，拟向391名激励对象授予约400万股限制性股票，授予价格为41.03元/股。本次激励计划公司层面的业绩考核要求为：2022/2023/2024年营收较2021年增长率分别不低于50%/125%/237%，对应三年营收复合增长率不低于50%，有力彰显公司增长信心。