首创证券-中科创达-300496-公司简评报告：费用率下降，利润维持高增长-221025

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　　事件：2022年10月24日，中科创达发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入38.54亿元，同比增长约44.23%；实现归母净利润6.39亿元，同比增长41.90%；实现扣非净利润为6.05亿元，同比增长49.01%。
　　 Q3收入维持高增速，智能汽车、物联网业务持续高增。今年前三季度，公司核心竞争力持续加强，客户粘性持续增加，业务量增加。公司实现营业收入38.54亿元，较上年同期增长44.23%；第三季度，公司实现营业收入13.77亿元，单季度环比增长40.87%。公司智能软件业务保持稳健增长，智能网联汽车、智能物联网业务维持高增速。
　　费用率下降，利润增速可观。前三季度，公司实现归母净利润6.39亿元，较上年同期增长41.90%；毛利率、净利率分别为41.03%、15.55%，毛利率因国内收入占比增长环比下降。Q3单季度费用管控良好，费用率下降，期间销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.07%、7.46%、-0.97%，分别较上年同期下降0.24、2.09、-1.55个百分点。研发费用率10.49%，同比下降4.38个百分点。
　　坚持融合智能理念，解决行业痛点。2022年8月，中科创达在第十届中国电子信息博览会（CITE2022）推出了一站式交钥匙边缘计算解决方案，可为用户提供从边缘计算盒子、边缘操作系统中间件、云平台到支持不同应用场景算法的一站式定制化服务。公司积极布局边缘计算及产业化项目，有望巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的行业地位。2022年9月，公司融合智能工业视觉平台TurboXInspection解决方案获“2022金砖国家工业创新大赛”优秀项目奖，是面向工业视觉场景进行深度优化和适配的云端一体化融合智能平台。
　　投资建议：公司卡位明确、所处赛道优良，且具备技术壁垒与核心竞争优势，高增长趋势有望在未来几年持续。同时加强智能汽车、智能物联网的技术研发，将巩固公司业内领先优势。预计公司22-24年营业收入分别为58.20、79.70、106.40亿元，归母净利润分别为9.11、12.98、17.44亿元，EPS分别为2.14、3.05、4.10元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：技术研发不及预期，智能网联汽车需求不及预期；宏观经济下行。