海通国际-密尔克卫-603713-2022Q3扣非净利润同比增长64.14%，激励计划绑定核心员工利益-221027

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　　2022Q3扣非归母净利润1.67亿元，同比增长64.14%。公司发布2022年前三季度业绩报告，报告期内实现营收90.93亿元，同比增长52.84%；归母净利润4.76亿元，同比增长58.06%；扣非归母净利润4.63亿元，同比增长61.59。其中第三季度实现营收28.24亿元，同比增长13.53%；归母净利润1.72亿元，同比增长46.33%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长64.14%。业绩增长主要由于业务量增长，盈利能力提升所致。
　　拟推2022年股票期权激励计划，绑定核心员工利益。2022年10月20日，公司公告2022年股票期权激励计划(草案)，拟向激励对象授予股票期权51万份，约占草案公告时公司股本总额的0.31%。该激励计划授予的股票期权的行权价格为144.62元/股。激励对象3人，包括高级管理人员2人（A类激励对象），核心业务人员1人（B类激励对象）。对于A类激励对象，以2022-2024年为考核年度，业绩考核目标为以公司2021年净利润为基数，每年净利润增长率分别不低于30%、62.5%和于103.13%；对于B类激励对象，以2022-2023年为考核年度，业绩考核目标为以公司2021年净利润为基数，每年净利润增长率分别不低于30%和62.5%。
　　拟收购南京久帝化工70%股权，拓展化学品分销领域业务线。
　　2022年9月5日，公司公告拟收购南京久帝化工70%股权，交易价格2.5亿元。南京久帝化工是一家从事有机化工原料及精细化工品贸易的专业公司，其2020、2021及2022H1净利润分别为1255.49、3753.03和947.94万元。通过标的公司的并入，公司在现有供应链服务基础上，拓展化学品分销领域业务线，未来延伸亚太和北美地区的分销网络布局，为打造“超级化工亚马逊”奠定基础。
　　拟向境外全资子公司增资1.85亿元，加快海外业务扩展进程。
　　2022年9月5日，公司公告拟使用自有资金对全资子公司Milkyway International Chemical Supply Chain Pte.增资人民币1.85亿元（或等值美元）。本次向境外全资子公司增资将进一步完善公司在亚太区域的战略布局、加快海外业务的扩展进程，为公司的全球化进程提供发展驱动力，为打造“超级化工亚马逊”进一步奠定基础。
　　维持盈利预测和投资评级。我们预计公司2022-2024年公司净利润分别为6.48、8.03和11.09亿元，对应EPS分别为3.94、4.88和6.74元/股。公司是专注化工物流的一站式综合服务提供商，考虑到公司持续拓展新业务，业绩处于快速提升期，给予公司一定的估值溢价。给予公司2022年44倍PE，对应目标价173.29元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。经济下行，仓储运输需求下降；生产安全风险；并购整合资产推进不及预期。