东吴证券-远东宏信-3360.HK-2022年三季报点评：金融、产业双轨并进，业绩稳健增长-221027

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　　事件：公司发布2022年三季报，今年前三季度营业收入与归母净利润同比提升约10%，产业业务营收占比超35%，整体业绩符合我们预期。
　　投资要点
　　“金融+产业”双轮驱动，业绩稳中向好：公司“金融+产业”双轮驱动的经营理念和全面的风险管理体系有效对冲疫情影响，推动业绩稳健向上，2022年前三季度公司营业收入与归母净利润同比均实现约10%的增长。同期，公司业务结构持续多元化，产业业务蓬勃发展，2022年前三季度公司产业业务营收占比已超35%。
　　金融主业稳健增长，资产质量稳固：1）截至2022年前三季度，公司生息资产投放平稳，得益于公司优异的成本控制能力、优越的客户群覆盖策略及普惠金融、PPP投资、保理等新型业务锁定定价优势，前三季度息差环比稳中有升（1H22公司净息差为4.49%），传统+新型金融业务齐发力，盈利能力进一步巩固强化，在复杂严峻的内外环境中充分彰显业务韧性。2）公司构建资产预警监控、现场监督、异常跟进及不良处置的风险预警系统，配套10个区域中心和200位资产管理专业人员，打造全面风险管理体系。在三季度宏观经济形势不确定性增大的背景下，公司秉承审慎的经营策略，不断审视资产布局，提升资产管理和风险管控能力，利汇率对冲管理措施审慎有效，拨备覆盖政策持续稳健审慎。截至2022年前三季度，公司流动性稳健良好，资产质量稳固，不良资产率保持稳定（1H22公司不良资产率1.06%，同比下降4bps；逾期30天以上生息资产比率0.92%，同比收窄5bps）。
　　产业运营板块维持高速增长：1）宏信建发：2022年前三季度收入延续强劲增势，运营资产保有量稳步增长，平台及其他服务业务规模扩大；全国性布局持续扩张，服务网点数量进一步增加（1H22宏信建发高空作业平台设备保有量超11万台，服务网点数量达322家，覆盖198个城市），市场份额有望进一步提升，持续巩固行业领先地位。2）宏信健康：2022年前三季度，宏信健康运营稳健，营业收入实现同比增长。宏信健康坚持聚焦国内医疗服务薄弱区域，提供基本医疗服务、一体化管理提升运营效率的特色办医模式，未来将继续推动“一套体系、一张网络、一家医院”经营理念，发挥集团办医优势，推行药品、耗材及设备集采，提升运营效率，规模化效应可期。
　　盈利预测与投资评级：疫情下公司业绩展现较强韧性，金融主业强者恒强，产业业务势如破竹，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测63.12/72.63/85.80亿元，同比增速14.5%/15.1%/18.1%，对应2022-2024EPS 1.46/1.68/1.99元。截至2022年10月26日，公司股价对应2022PE估值3.6倍，估值性价比显著，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）经济下行影响租赁业发展；2）监管趋严。