国泰君安-博腾股份-300363-2022年三季报点评：大订单助力业绩高增，Q4常规业务有望迎来改善-221027

《国泰君安-博腾股份-300363-2022年三季报点评：大订单助力业绩高增，Q4常规业务有望迎来改善-221027（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-博腾股份-300363-2022年三季报点评：大订单助力业绩高增，Q4常规业务有望迎来改善-221027（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　大订单持续推动公司业绩高增长，新业务快速发展，客户及项目管线扩充，盈利能力提升，看好长期发展空间，维持增持评级。
　　投资要点：
　　 维持增持评级。2022Q1-3营收52.18亿元（+157.05%）；归母净利润15.78亿元（+337.42%）；单三季度营收13.04亿元（+68.42%）；归母净利润3.65亿元（+150.08%）；其中，制剂及基因细胞治疗CDMO两大新业务亏损（减少合并报表净利润约1.15亿元）以及战略布局参股公司亏损（减少合并报表净利润约2200万元），以上领域处于投入期对整体利润有影响。考虑大订单交付周期性波动，调整2022-2024年EPS预测为3.66/2.39/3.06元（原为3.11/2.88/3.39元）。
　　下调目标价至62.14元，对应2023年PE26X，维持增持评级。
　　大订单交付推动业绩高增。2022Q1-3原料药CDMO业务大订单持续交付，营收51.79亿元（+157.23%），预计大订单交付对常规业务产能仍有挤占；制剂CDMO营收1816万元（+261.80%），新签订单4600万元（+43%）；基因细胞治疗CDMO业务营收1701万元（+68.80%），新签订单1.08亿元（+3%）。三大业务持续推进，长期发展可期。
　　产能建设加码投入。公司于2022年8月宣布投资5000万欧元在斯洛文尼亚投资建设小分子研发生产基地，奠定全球化布局又一里程
　　碑。9月底重庆制剂工厂一期竣工，搭建包括高活、口服固体制剂、注射剂等研发、中试及临床样品制备到小规模商业化生产能力。充足
　　产能供应及全球化布局为未来业绩增长提供保障。
　　催化剂：订单增长超预期，新业务终端需求超预期。
　　风险提示：业绩波动风险；汇率波动风险；环保安全风险。