国泰君安-融捷股份-002192-：项目环评稳步推进，扩产成长可期-221027

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　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司发布2022年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入16.82亿元（同比+209%），实现归母净利润12.55亿元（同比+4533%）；其中Q3实现营业收入6.95亿元（同比+231%，环比+37%），实现归母净利润6.79亿元（同比+4611%，环比+108%）。业绩超预期。根据锂价2022年上行趋势和公司项目进度调整，预测公司2022/2023/2024年EPS分别为7.94/8.64/14.43元（原6.62/10.17/13.33元）。维持目标价172.12元，维持“增持”评级。
　　Q3锂价环比基本持平，公司自给锂矿助力业绩提升。根据SMM网站报价，Q3锂价为48.2万元/吨（环比+2%）。公司Q3锂矿供给显著提升，锂盐业务的联营企业大幅盈利，公司确认投资收益大幅增加。
　　矿山冬歇期影响H1业绩，Q4锂价提升业绩有望再增长。受制于矿山冬歇期影响，上半年生产时间较短仅有3个月。下半年矿山生产周期长，工艺改善，叠加Q4锂价上涨的景气行情，业绩有望进一步再增长。
　　园区环评已公示，选矿厂扩产可期。9月9日，甘孜州经信局官网发布了甘孜州康-泸产业集中区环评报批前公示，此公示为公司选矿从当前45万吨/年扩至250万吨/年的重要环节兑现。目前环评审批手续仍在稳步推进中。未来250万吨/年采选产能将对应年6万吨LCE体量，公司未来成长性大。
　　风险提示：项目环评进展延后，电动车需求不及预期