方正证券-迪安诊断-300244-2022年三季报点评：“产品+服务”双轮驱动，业绩持续高增长-221026

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　　事件：
　　公司发布2022年三季报：2022前三季度实现营收156.30亿元（yoy+67.37%），实现归母净利润24.28亿元(yoy+96.94%)，扣非归母净利润24.13亿元（yoy+107.00%）,经营活动产生的现金流量净额5256万元（yoy-88.90%）。其中Q3单季度收入48.76亿元（yoy+37.48%），归母净利润5.48亿元（yoy+8.37%），扣非归母净利润5.34亿元（yoy+0.45%）。
　　点评：
　　1、常规检测稳步推进，叠加新冠需求持续，带动诊断服务收入实现117%高增长
　　公司2022年前三季度诊断服务业务实现营收98.75亿元（yoy+117%），单Q3来看，公司实现诊断服务收入29.23亿元（yoy+61%），收入延续高增长趋势。拆分来看：①常规诊断服务业务稳步推进，前三季度实现营收34.85亿元（yoy+20%），保持稳步增长，随着医院诊疗量恢复，单Q3实现营收12.81亿元（yoy+23%），增速较上半年有所提升。②在国内动态清零防疫政策指导下，新冠核酸检测需求较为持续，公司2022年前三季度实现新冠检测服务收入63.9亿元（yoy+290%），其中单Q3实现新冠检测服务收入16.42亿元（yoy+111%）。
　　2、自产产品实现213%亮眼增长，研发投入持续加码强化竞争优势
　　公司积极践行“技领未来”的发展战略，持续加大研发投入，2022年前三季度公司研发费用投入4.83亿元（yoy+72%），随着公司自主创新能力和研发转化能力不断提升，产品管线不断丰富，医学诊断整体解决方案提供能力不断加强，产品端进入发展快车道，2022年前三季度公司自产产品实现营收12.10亿元（yoy+213%），单Q3实现营收3.11亿元（yoy+84%）。渠道产品业务稳步发展，2022年前三季度实现收入58.65亿元（yoy+20%），单Q3实现收入20.24亿元(yoy+15%)。通过“渠道产品+自产产品”，赋能医学检验服务业务，实现业务间的同频共振和价值互哺，让业务协同效应最大化。
　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为189.98亿元、160.95亿元、180.29亿元，同比增速分别为45.21%、-15.28%、12.01%，2022-2024年实现归母净利润为22.78亿元、18.26亿元、21.09亿元，同比分别增长95.88%、-19.86%、15.51%，对应当前股价PE分别为8、10、9倍，维持“强烈推荐”评级
　　风险提示：自产产品推广上量不及预期；渠道业务商誉减值风险；诊断服务业务中特检业务占比提升进度不及预期。