广发证券-鹏鼎控股-002938-三季报业绩超预期，未来成长逻辑清晰-221027

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　　公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收247.92亿元，同比增长17.98%，归母净利润32.64亿元，同比增长94.54%，扣非后归母净利润31.86亿元，同比增长115.58%，财务费用-5.45亿元，同比下降5.66亿元，主要由于汇率变动致汇兑收益增加。22Q3单季度实现营收106.01亿元，同比增长17.16%，归母净利润18.38亿元，同比增长75.93%，扣非后归母净利润18.19亿元，同比增长78.63%。
　　消费电子业务稳定增长，汽车、服务器业务成长动能充沛。尽管智能手机销量整体有所下滑，但高端机需求稳中有升带动公司通讯产品稳定
　　增长。此外，从近几年行业发展来看，VR眼镜及其他消费电子产品、5G、AI、服务器设备、汽车电子等将成为PCB行业新的增长点。公司作为PCB行业的龙头企业，持续受益于通讯、消费电子、汽车电子、服务器等下游领域发展带来的新增量，进一步扩大市场占有率。
　　不断进行产品创新，成长逻辑清晰。AR/VR领域，公司为国内外市场主流AR/VR等产品的供应商。服务器领域，公司在淮安有做服务器产品硬板产品。公司看好AI服务器的发展，目前也在和客户共同开发这类产品，AI服务器由于高运算需求，对硬板的需求也进一步升级为高阶HDI产品，公司优势明显。汽车领域，公司汽车BMS板已通过认证并开始给电池厂批量供货，同时积极布局ADAS以及车用影像感测产品等市场，目前已有包括自驾域控制器、雷达模组、摄像模组等在内的多款车载产品批量供货。公司汽车电子产品主要通过与Tier 1模组厂合作，产品储备不断增加，未来将持续贡献增量。
　　盈利预测与投资建议。我们预计22~24年公司EPS分别为2.20/2.53/2.89元/股。考虑到公司龙头地位，参考可比公司，给予23年20X的PE估值，对应合理价值50.60元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。疫情持续；产品价格大幅下滑；原材料价格上涨。