西部证券-凯格精机-301338-2022年三季报点评报告：第三季度利润高速增长，分选设备前景广阔-221027

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　　事件内容：公司公布2022年第三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入6.03亿元，同比增长1.96%；实现归母净利润9888万元，同比增长15.01%；实现扣非归母净利润9296万元，同比增长20.88%。
　　第三季度利润大幅增长，利润率提升明显。单季度来看，2022年第三季度，公司实现营业收入2.07亿元，同比小幅下滑1.01%；实现归母净利润3668万元，同比增长28.64%；实现扣非归母净利润3262万元，同比增长42.98%。利润率方面，公司前三季度实现毛利率44.7%，净利率16.9%，分别较2021年同期提升5.16pct、2.03pct。总体来看，公司第三季度业绩表现优异，利润率明显提升，为公司实现全年业绩稳定增长奠定基础。
　　乘Mini LED行业东风，公司LED封装设备前景广阔。Mini LED市场前景广阔，根据CINNOResearch的预测，2021年Mini LED背光芯片出货量约折合89万片4英寸晶圆，预计2025年增长至626万片，2021-2025年CAGR达到62.9%。
　　在LED固晶设备上，公司同时掌握Pick&Place和刺晶两大技术路线，技术实力不弱于国际领先同行。在LED分选设备方面，公司创新开发针刺分选排晶机，根据市场前沿需求已实现基板&蓝膜两种模式分选排晶，由方片转圆片分选、并可按间距排晶等模式，圆片可直接排晶至蓝膜，从芯片划片之后即可将芯片差异化分类。公司布局前沿技术，在Mini LED带动的新一轮需求中，公司LED封装设备市占率有望快速提升，为公司开辟第二增长极。
　　盈利预测与评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.31/1.95/2.52亿元，对应EPS分别为1.72/2.56/3.31。综合考虑可比公司PE、公司的行业地位、产品线布局以及成长性，我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：终端产品需求增长不及预期风险、技术及产品开发与创新风险、新产品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。