首创证券-晶盛机电-300316-公司简评报告：业绩符合预期，设备+材料双轮驱动业绩高速增长-221026

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　　Q3业绩符合预期，公司在手订单充足：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收74.63亿元（同比+86.96%），归母净利润20.09亿元（同比+80.92%），扣非归母净利润19.09亿元（同比+81.54%）。Q3单季度实现营收30.93亿（同比+81.52%），归母净利润8.02亿元（同比+57.21%），扣非归母净利润7.98亿元（同比+57.70%）。订单方面，截至2022年三季度末，公司合同负债78.59亿元，同比+104.99%，存货114.31亿元，同比+139.09%；公司在手订单合计237.90亿元（含税），其中未完成半导体设备订单24.6亿元（含税），在手订单充足，未来业绩高增长确定性强。
　　期间费用管控良好，盈利能力保持稳定。2022年前三季度期间费用率9.87%，同比-0.1pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.43%、2.70%、6.84%、-0.1%，同比分别-0.12pct、-0.84pct、+0.65pct、+0.21pct，研发费用5.10亿，同比+106.64%。2022年前三季度销售毛利率40.09%，同比+1.91pct，净利率28.11%，同比+0.01pct，盈利能力稳步提升；Q3单季度销售毛利率40.21%，同比-0.17pct，环比0.16pct，净利率27.71%，同比-2.60pct，环比-4.57pct，环比下降主要系Q2政府补助增长较多造成基数升高。公司整体盈利能力保持稳定，未来规模效应下，期间费用率持续降低将带动净利率提升。
　　研发创新成果不断，未来增长依然强劲：（1）单晶炉：2023年公司将推出第五代新型单晶炉，未来将为光伏产业开辟自研设备和通用设备外的平台设备+专有技术的新局面，引领行业变革；（2）半导体设备：公司积极布局“长晶、切片、抛光、CVD”四大核心环节设备的研发，实现集成电路12英寸半导体长晶炉的量产突破。同时基于先进制程，开发出了12英寸外延，LPCVD等设备；（3）碳化硅：根据公司官微消息，8月12日，首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉，标志着晶盛机电第三代半导体材料SiC研发迈入8英寸时代，成功缩小国内外技术差距。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为26.8、35.2、43.5亿，对应PE分别为37、28、23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧。